澳洲两大百货商场Myer与David Jones要“联姻”了？拨开并购的层层面纱

随着2017年澳洲并购报告的出炉，澳大利亚2017财年的并购活跃水平较去年基本持平，大多数并购交易集中在中小型交易上，超过10亿的超大型规模交易仅有4笔。

虽然澳洲并购市场相对较小，但是对于并购的概念在金融圈却无人不知，无人不晓。今天的澳财术语，我们将结合澳洲案例，聊聊并购那些事。

专业人士眼中的并购概念：

并购定义

谈起并购，它的定义非常广泛，其中包括了兼并（Merger）和收购（Acquisition）两种。

• 兼并,即两家公司或更多的独立企业，通过各自的优势，彼此协同合并成一家公司。

• 收购,即一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产等，从而获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。

那么，什么是最基本的动因呢？简单来说，并购是企业寻求拓展最常用的方法。虽然通过并购方式进行扩张，对企业来说，会带来自身的不确定性，但是其发展速度要远快于内部自身发展。

并购类型和意义：

常见的并购类型主要有横向并购，纵向并购和混合并购。那么，这些并购类型到底有什么不同呢？又有哪些意思呢？今天，我们主要介绍横向和纵向两种并购。

横向并购

横向并购即横向一体化战略，企业为了扩大生产规模、降低成本、巩固企业的市场地位、提高企业竞争优势等目的，不同公司发挥各自的优势，共同完成某个任务。

举个简单的例子， 澳洲领先域名注册公司Dreamscape（ASX:DN8）是澳洲领先的域名注册、托管服务及解决方案提供商。2017年以来，DN8先后以255万澳元现金的价格收购了总部位于悉尼的Net Logistics并以3000万收购新加坡托管服务市场份额第一，域名服务市场份额第三的Vodien。

由此可见，公司为了进一步拓展东南亚市场和澳洲市场，Dreamscape收购两家公司。一方面这种方式可以扩大公司规模，提高市场地位，另一方面可以提高企业竞争力。

纵向并购

就纵向并购而言， 即发生在同一产业中上下游之间的并购。 值得注意的是，纵向并购的企业之间其本身不是一种直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。

举个简单的例子，最近金融界公认创下神话的公司­——“先消费、后付款”的金融科技创新公司Afterpay（ASX：AFY）。此前，与技术公司Touchcorp（ASX：TCH）联姻成功，形成了一家新的公司Afterpay Touch Group Limited (ASX: APT)。

这样的联姻方式，即是一种纵向的并购案例。两家公司本身没有一定的竞争关系，为了彼此需求，扩大市场份额，而选择外部并购来扩大公司规模。

澳洲资本市场近期最热案例：

谈起并购案例，澳大利亚第一大百货零售商Myer和澳大利亚第二大百货连锁店David Jones的预并购案例，在近日又一次被媒体曝光浮出水面。

四年前的1月， Myer向David Jones提出了一份收购要约 ，以期携手建成一个50亿澳元的百货零售集团，分店数量超过100家。若能如期并购，无论是和业主进行租约谈判方面，还是资源利用以应对购物习惯变化方面，显然具备更为有利的优势。

但是David Jones 出于文化和社会因素的考虑拒绝了这一收购要约，主要令David Jones 董事会不满的有两点：其一：Myer要求占并购后公司股份的51%，获得控股权。其二：由于文化和社会因素，存有179年历史之久David Jones必须把总部放在墨尔本。 

某投资公司主管Allan Gray和Simon Marais说道：“我认为并购存在经济合理性。澳大利亚市场不足以同时容纳Myer和David Jones两家大型百货零售商。与其两败俱伤，不如强强联手方能获得更多的总体利润。并购的概念虽然很复杂，但是具有其独特的优势。”

此外，如麦格理分析师所言，澳大利亚整个百货零售行业正在经历结构性下滑，百货零售店占整个零售支出比例已经从1985年的14%下降为6%。 就Myer和David Jones而言，两家公司都严重依赖品牌、食品和购物体验以吸引顾客前来实体店购物。同时，两家百货零售商均在积极削减成本、整合实体店和线上产品以期实现客户线上线下购物的无缝衔接。但是，在瞬息万变的环境面前，两大百货零售商仍举步维艰。

尽管Myer和David Jones并购并不能解决所有的问题，并有可能导致门店过剩的局面。但是两大百货零售商并购所带来的协同效应（估值8500万澳元/年）或至少可以给两大百货零售商提供一个不错的缓冲区。