小米正式赴港IPO，雷军身价将涨多高？（附招股书6大要点解析）

5月3日周四，小米向港交所递交申请版本招股书，正式申请在香港上市。

4月30日，同股不同权制度正式在香港生效，并即刻接受上市申请。这是继1989年后，港交所重新启动“同股不同权”机制，小米也成为了这一制度重启后的首批获益企业。

值得关注的是，上市前夕，小米对管理团队进行了一番调整。4月27日深夜，小米CEO雷军发布内部邮件宣布，任命小米CFO周受资为公司高级副总裁，小米联合创始人周光平、黄江吉则辞去公司职务。雷军称，期待周受资接下来在财务、投资、HR等方面发挥的更大作用。这一举措也被认为是在为IPO做准备。

01 小米上市后，雷军身价有多高？

按照申请版本招股书披露，小米的前五大股东分别是小米创始人雷军、晨兴资本、小米联合创始人、总裁林斌、DST和启明创投。

如果不计入员工持股计划期权池，前五大股东持股超总股本七成，其中，雷军持股超三成（31.4124%），晨兴资本持股约17%，林斌持股约13%，DST和启明创投持股合计约11%。

如将员工期权池计算在内，小米的前五大股东持股比例受到一定稀释。雷军持股比例降至28%，晨兴资本和林斌持股比例分别降至15.35%和11.9%，DST和启明创投合计持股比例不足10%。

小米被认为是2018年全球最大规模的上市计划。至于该公司的估值，从680亿美元，800亿美元到2000亿美元，各种说法纷纷扬扬。

此前，全天候科技从接近交易的投行人士处获悉，小米期望的估值锁定在900-1100亿美元，即1000亿美元左右。

而第一财经援引接近小米IPO中介方人士消息称，保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

以700亿美元计，雷军31.4124%的持股，对应至少219.89亿美元的身价；如果小米市值超过1000亿美元，雷军的身价至少有314.12亿美元。（只计算雷军在小米所占股份，未包含其它投资）

对比福布斯实时富豪排行榜的数据，219亿美元的身价在目前的榜单上，能进入前50，与软银集团创始人孙正义（目前为218亿美元）相当，高于美的创始人何享健。

而314亿美元的身价，则会让雷军在富豪榜上排在第26位，超过李兆基（303亿美元）、万达王健林（302亿美元）、碧桂园杨惠妍（258亿美元），略次于李嘉诚（341亿美元）、许家印（358亿美元）。

不过，交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏对腾讯《一线》表示，若700亿美元估值属实，小米将成为中国最大的科技公司之一。这个估值太高了，高过很多同类型的公司。

在洪灏看来，当下宏观流动性紧缩的情况下，对于小米这种巨型的IPO，可能市场很难消化。

02，小米招股书要点全记录

1）去年营收1146亿，经营利润122.16亿

根据招股书草拟本数据，小米2017年收入1146亿元，经营利润122.16亿元； 2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。

有一项数据值得注意，招股书显示，截至2017年12月31日，由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。

小米的营收分别为4个业务板块，分别是智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务及其他。其中，智能手机业务是其主要收入来源，2017年来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%。

今年2月IDC发布的数据显示，小米已成为全球第四大智能手机厂商，2017年四季度手机销量全球排名仅次于苹果、三星、华为。

2）上市前获得9轮融资

招股书显示，创立至今，小米共获得9轮融资。

A轮融资于2010年9月签署，融资额为1025万美元，最后一轮融资于2014年12月签署，累计融资额逾15亿美元。

此次小米上市过程中，公司的估值一直备受外界关注。在之前的市场传闻中，关于小米估值曾有多个版本，从600亿美元到2000亿美元，不同版本的估值相差甚远。

3）小米是一家互联网公司吗？

招股书显示，营业纪录期，小米大部分收入来自于智能手机销售，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别贡献总收入的80.4%、71.3%及70.3%。

而小米互联网服务收入占总收入比分别为4.9%、9.6%及 8.6%，但雷军还是将小米定义为“一家互联网公司”。

从创业之初，雷军就曾表示：“小米手机的盈利模式在于今后的软件应用，而不是靠卖手机赚钱，所以小米手机都是按成本价出售。”

小米全球副总裁雨果·巴拉（HugoBarra）在2016年接受路透社采访时也曾透露：我们的手机几乎没有任何利润，相当于白送……我们在意的是持续的营收流，能持续许多年。就算我们能售出100亿部智能手机，我们也不会从中赚取一分钱。

在招股书中，小米再次重申了这一定位。小米在解释其为什么而奋斗时表示：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做‘感动人心、价格厚道’的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。”

4）小米的商业模式

小米将自己的商业模式归纳为“铁人三项”：硬件＋新零售＋互联网服务。

小米在描述自己的商业模式时如此解释：“尽管硬件是我们的重要用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源，我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或者直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。”

招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

另外，小米拥有庞大且高度活跃的全球用户。截至2018年3月，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率达74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。

5）海外业务增长迅猛

值得一提的是，小米在海外市场的增速非常强劲。

招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元，其中2017年海外市场收入更是同比暴涨了250%。

高涨的海外营收与小米手机在国际市场上强劲的表现不无关系。2017年，小米智能手机出货量超过了9000万台，重回全球前五。其中，小米在印度市场表现强劲，2017年第三季度，小米在印度手机出货量突破了920万台，去年第三季度IDC智能手机的数据显示，印度手机市场的第一品牌已被小米收入囊中。在市场份额占有率上，小米达到了23.5%。2017年小米手机还在俄罗斯、新加坡、捷克等十几个国家进入了销量前五。

6）雷军表决权超50%

招股书显示，目前，小米董事会共有7名董事，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

小米正建议采用不同投票权架构。根据该架构，公司股本将分为A类股份和B类股份。对于提呈公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票，唯有极少数保留事项有关的决议案投票除外，在此情况下，每股股份享有1票投票权。

雷军作为公司执行董事、董事会主席兼首席执行官，其持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则他的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。