CMC Markets：备万事待东风——“沪伦通”要来了

援引上海证券报消息：按照中国证监会目前的工作安排，“沪伦通”（上海——伦敦股票市场互联互通）最早将于年内12月初成行。各家证券公司内部正在紧锣密鼓地推进业务方案，静待监管政策发令枪。参与沪伦通下CDR（中国存托凭证）的投资者适当性门槛拟设为300万元人民币。

2018年8月31日，中国证监会发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定》，向社会公开征求意见。

此前，中国证券市场分别于2014年、2016年试点了“沪港通与深港通”，从资本市场角度看，促进了中国内地与香港资本市场双向开发和健康发展。

“沪伦通”的实施将对中国证券市场带来更进一步的积极效应：

1、“沪伦通”的开通能够吸引更多的海外投资者进入A股市场，给A股注入新的活力。

“沪伦通”意味着A股市场将逐渐与世界接轨，进一步加快推动A股市场的国际化水平。继MSCI纳入A股成分外，全球第二大指数公司富时罗素9月27日宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场。此举可能有望为A股市场带来5000亿美元的增量资金。

2、随着越来越多海外投资者的加入，也会对A股上市公司的要求越来越高，对A股公司的内部治理结构要求也会更加严格。同时加大了A股投资者的对比性，同细分行业下，海内外公司的比较，为A股投资者增加了更多优秀的可选择性。

3、对于海外股票市场的互联互通，则一定会涉及到外汇的往来，2015年中国银行率先试点在伦敦银行间外汇交易中心做市。再伴随“沪伦通”的证券市场开放下，对于人民币国际化的意义深远。

伦敦股票交易所是世界上最古老的证券交易所之一，其历史可以追溯300年以上，2016年伦交所和德意志证券交易所传出欲要合并的消息，若当时成功，则将成为欧洲第一，世界第四大交易所之一。

不过最终欧盟委员会出于反垄断以及监管因素的考虑，伦敦证券交易所与德意志交易所的合并未通过。

（Source：Google）

伦敦证券市场的起源与发展：

吴国培所著《英国金融制度》一书中谈及英国股票市场的早期雏形诞生于16世纪，是英国商人在组建海外贸易公司时通过发行股票的方式来筹集资金。

17世纪末，英格兰银行成立，大规模发行了政府债券和银行股，民间的股票交易行为主要分散在咖啡馆内。1802年，伦敦证券交易所经英政府批准正式成立。

（Source：Google）

工业革命背景下，英国股票市场主要承接交投采矿业、铁路业等基建工程类股票。1890年，英国证券市场协会的成立，该协会主要对英国小型规模的证券交易所实行合并。随着英国在海外的大幅殖民扩张，英国的证券交易所成为19世纪末——20世纪初的全球投融资中心。

受第一次、二次世界大战影响，英国国际地位下滑，20世纪60年代英镑危机爆发，1973年，伦敦证券交易所与曼彻斯特、利物浦等地方交易所进行合并。

为应对英国证券市场的衰退和挑战，伦敦证券交易所在1986年进行了重大改革。这次改革作为英国金融改革的重要部分，极大地提高了英国证券市场的自由开放程度。

1986年的改革的核心要点：

1、设立了专门负责管理证券市场的证券投资局（SIB），允许国内外银行、保险和证券公司成为交易所会员，允许交易所以外的银行和保险公司以及外国公司以100%的比例持有伦敦交易所会员公司的股份；

2、允许交易所成员公司同时拥有证券交易商和经纪商的双重身份；

3、以自由议定佣金制度取代固定手续费制度；

4、使用自动报价系统SEAQ（Stock Exchange Automated Quotation）和国际自动报价系统（Stock Exchange Automated Quotation International），与纽约和东京的证券交易所联机，可以进行24小时全球的证券交易。

这一系列改革措施使伦敦证券市场得到快速发展，1991年，伦敦证券交易所的市场规模比1986年增长了5倍左右。

20世纪90年代，面对欧洲其他国家证券市场的竞争，英国政府又采取了新的改革措施。1991年英国将原来的证券局（TSA）与期货交易商及经纪商协会（AFDB）合并为证券期货局（SFA）；

1992年伦敦证券交易所取消了个人会员，规定所有会员必须为公司会员；

1994年，英国允许本国投资者以全球存托凭证（GDRS）的方式投资海外发行的证券；

1995年，英国建立了欧洲第一个另类投资市场（Alternative Investment Market，AIM）和未上市股票（Off-Exchange）市场；

1997年10月，伦敦证券交易所推出SETS（Stock Exchange Trading System）交易系统，意味着电脑自动交易代替了原来做市商制度；

进入21世纪，欧洲证券市场的发展呈现了“不断整合”的趋势，泛欧证券交易所和Virt-X交易所等新组建的交易所纷纷成立，伦敦证券交易所面临着新一轮的竞争。

2001年7月，伦敦证券交易所成为一家挂牌上市的股份有限公司，股票代码LSE；

2004年，OFEX（未上市股票）市场倒闭；

2005年，专注于中小企业的PLUS市场（Plus Market Group）和专业面向投资人融资的证券市场（Professional SecuritiesMarket，PSM）设立；

伦敦股票交易所（LSE）于在2007 年10月与意大利米兰证交所合并，形成伦交所集团；

伦敦证券交易所此后还开设了专业基金市场（Special Fund Market），该市场面向专业化的机构投资人，使基金经理能够接触到高质量的国际投资人。

英国股票市场主要交投的指数为富时指数（FTSE），其中富时100（FTSE100）指数成为交易量最大，也涉及到零售衍生品交易的重要指数品种。

英国富时100指数（FTSE100）于1984年1月创立，选取了在伦敦证券交易所交易的100只股票，这100只股票的上市公司多为遍布主要发达国家的跨国企业并结合英国本土大型企业为主。

英国富时100指数曾一度被认为是英国经济的晴雨表，它和法国的CAC-40指数、德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股票指数，是观察欧洲股票市场重要的风向标之一。

近三年，富时综指总市值排名前三的行业为：石油及天然气行业，金融行业，消费产品行业。总市值排名前三的股票是荷兰皇家壳牌（RDSB LN Equity），荷兰皇家壳牌（RDSA LN Equity），汇丰控股（HSBA LN Equity）。总市值排名前十的股票有4只都属于石油及天然气行业。

（Source：Bloomberg）

调取Bloomberg终端，选取富时100（FTSE100）指数成分股，以“权重”排序，皇家壳牌石油、汇丰控股、葛兰素史克、帝亚吉欧、英国保诚、联合利华、力拓、嘉能可、巴克莱银行、英美烟草等上市公司中国投资者在改革开放之后，逐步熟悉海外企业、应用海外产品的时间中，已经非常熟悉。

CMC Markets作为一家英国上市，全球运营的衍生品经纪商，在其新一代智能交易系统中，通过产品目录，选择“产品类型-股票”，选择国家区域为“英国”即可找到CMC Markets提供的英国股票品种，子类型中为“行业板块”，可直接通过股票代码或者名称搜索，也可通过“板块”查找。

海外股票市场衍生品常见模式：

1、股票差价合约（CFD）

股票差价合约（CFD）是为短期股票交易而设计的衍生品，可适用于机构也可适用于零售。

2、股票DMA模式（Direct Market Access）

DMA代表直接市场准入，除了具备CFD的一些主要特点外， 其独有之处：

通过一些高级订单类型提供对订单执行的更多控制；

能够直接在交易所的订单簿中查看订单，以获得更大的透明度；

对于英国上市公司查询，可以通过伦敦证券交易所：

https://www.londonstockexchange.com/home/homepage.htm

鸣谢参考：

《英国金融制度》

Bloomberg