CMC Markets | “风起云涌 事必有因果”——英镑风险恐再度剧增

3月22日市场层面的消息：为了避免英国进入无协议脱欧，欧盟给了英国政府额外的两周时间。

也就是说，暂时消除了英国在本周（3月29日）无协议硬退欧的风险，同时使得英镑汇价在一周上涨了近1%，技术上出现了一个偏多头的信号。

我们以FX期货上合约的波动率及一周市场表现来看，英镑GBP及英镑交叉盘EURGBP波动率居前，出现了近10%，且市场表现一周的涨跌幅度近似一个月的幅度。

但是事情并不是到此就结束了，我们继1月16日发文“英镑高波动率大幕恐刚开启”认为英镑高波动率将至。

今日我们再推投研认为“英镑的高波动风险将再度剧增。”

投资者关心的几个方向演变（以公开信息的结果作为假设，以不同结果的导向作为推断演变）：

A、如果英国退欧协议的第三次投票失败，4月12日会成为新的“悬崖边缘”吗？

英国将被要求在4月12日前选择其“退”“留”结果，进行通知欧盟27国。基于现有消息面，对于这个结果，我们只能进行假设判断。

如果英国退欧协议通过，英国将持续到5月22日，批准在谈判基础上离开欧盟所需的相关立法协议。

然而，如果May（梅首相）的英国退欧协议失败，那么英国将需要在4月12日之前通知欧盟27国有关其之后“Brexit”的情况。

在这个阶段，如果英国准备参加欧洲议会选举（定于5月23日至26日），大概率是英国可以继续留在欧盟，延长其欧洲议会第二的政治实力。这对于稳定英国政局以及汇价有正面意义。

如果英国不准备参加欧洲选举，英国可能将在没有达成协议的情况下离开欧盟。（这种情况可能是比较糟糕的“黑天鹅因子”了）

由于最新的发展，英国现在可以：

（I）选择在4月12日之前离开欧盟，“无协议退欧”;

（II）协议通过，等待至5月22日；

（III）寻求长期脱欧，参与欧洲议会选举；或（iv）单方面撤销第50条；

B、英国“不退欧”的可能性增加了吗？

我们认为：没有。

如果英国要“不退欧”，当前选择只有两条，要么是二次公投、要么是单方面撤销“第五十条”。

无论上述任何那种假设，其结果都是不利于英镑汇价，不利于英国政治稳定；

如果是单方面撤销“五十条”，那么会带来欧盟的政治敌视；

如果是二次公投的假设，目前没有看到英国众议院中有多数议员的支持，

因此主观条件下的判断，我们认为英国不退欧的可能性维持2—3成左右。

C、如果退欧协议被要求延长到5月22日以后，May（梅首相）可能会辞职，这对英国退欧意味着什么？

首先，May的态度最近给人是摸棱两可的感觉：

周三（3月20日），梅首相在两个场合说“作为首相，我还没有准备好将退欧时间推迟至6月30日之后”；

周四（3月21日）晚间，又重申了她对英国参与欧盟议会选举的强烈反感；

基于上述条件做假设的推断：

如果当前的脱欧协议被否决，May可能会倾向于跨党派的下议院多数席位，而这一席位很可能支持“更温和”的脱欧协议；

或者出现另一种情况，May首相可能会辞职，英国议会可能就会寻求与欧洲延长《里斯本条约》第50条。

（Source：百度）

从市场层面看，英镑技术上2月28日至今根据消息面的变化，形成了一个300余点的波动区间，大致维持1.3—1.33水平区域。

基于消息面变化导致的结果区域，可能继续出现1.3050—1.2820水平区域，以及1.33—1.35水平区域。短期交投留意英镑此前两波区间震荡中上涨下跌交易周期的3：7比值。