观矿业巨头昔日图 望铁矿石未来路

澳大利亚是世界上最大的大宗商品出口国之一，原材料是其国家收入的重中之重，正值财年交替之际，回顾和展望矿业巨头的今昔走势显得尤为重要。

19年初巴西淡水河谷矿难导致大面积矿区关停，西澳主要矿山受飓风影响而减少发货以及中国钢厂需求大幅增长等多种因素导致铁矿石价格从年初的70美元/吨攀升至接近120美元/吨，三大矿商因此大幅收益，其中必和必拓和FMG 19财年盈利翻倍，力拓盈利同比上涨12%，同时三家公司分红也大幅提高。

（必和必拓、力拓及FMG中期财报）

必和必拓 

19财年对于必和必拓来说是成功的一年，其股价从财年初的33.6澳元上涨至财年末的41. 16澳元，同时年内42. 15澳元的收盘价刷新了历史新高。其19财年派息高达每股3.35澳元，派息率达8%。但由于近期铁矿石价格从的点回落，必和必拓的股价随之下滑。

 （19财年收入表）

公司主要盈利业务分为铁矿石，铜矿，煤炭以及石油，其中铁矿石几乎占据半壁江山。得益于铁矿石价格飙升，以及C1单位成本降至12.86美元/吨的历史低位，因此铁矿石业务收入及盈利大幅上涨。铜价下跌以及产量减少导致盈利下滑，石油价格较去年小幅提高推动石油微涨，而煤炭业务变化不大。

对于2020财年， 必和必拓提高了铁矿石以及铜的产量，下调了石油产量，而煤产量变动不大。

（20财年全年目标指引）

高盛在8月20号给出的报告称，19财年4大业务EBIT比其预测高出2-3%，虽然每股0.78澳元末期派息比预测略低，但高达74%的股息支付率还是令投资者满意的。

高盛强调称，澳元走软和产量下滑仍应在中期内压低铜、煤炭和铁矿石的单位成本。预计必和必拓在20财年和21财年的资本支出都将达到80亿美元，与其预测大致相符，根据对大宗商品价格的估计，这两个财年的自由现金流将达到100亿至110亿美元。

由于铁矿石成本上涨，高盛预计20/21财年的EPS将会分别下跌5%/6%，同时维持“中性”的评级以及40.5澳元的目标价不变，这一价格相对于9月5号36.07澳元的收盘价溢价11.5%。

力拓

力拓的中期财报显示，除了铁矿石业务盈利大幅增长外，包括铝，铜，钻石，能源以及其他矿石业务盈利全部下滑，其中铝业务受价格走低以及美国关税影响盈利同比下跌64%。

西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量及出货量受热带气旋影响同比下跌8%，分别降至12.97亿吨和12.96亿吨，上半年C1单位成本从去年同期的13.4美元/吨上涨至14.6吨美元/吨，但受益于铁矿石价格飙升，盈利同比上涨39%。

 （上半年收入表）

（2019全年目标指引）

高盛称，由于中国铁矿石需求旺盛，2020年前铁矿石仍将供不应求，2019年4季度铁矿石价格甚至会达到每吨110至115美元。预计2019, 2020 和 2021年铁矿石平均价格分别为每吨100，90和75美元。因此维持对力拓的“买入”评级，并上调其目标价至107.2澳元，较9月5日90.03澳元的收盘价溢价21.25%。

FMG 

受益于铁矿石价格上涨，FMG税后盈利翻倍，其股价也从年初的4.38澳元涨到9月5日的8.27澳元，同时年内9.4澳元的股价刷新了其历史新高。

 （19财年收入表）

相比于18财年，19财年由于受到热带气旋影响，出货量小幅下滑，但其产品更加多样化。

（19财年产品出货量）

（20财年全年目标指引）

高盛对FMG公布的财报信息感到满意，基本EBITDA以及NPAT（60.5亿美元/ 31.9亿美元）较其59.8亿美元和31.1亿美元的预期高出1%以及2%，0.24澳元的最终股息也与其预期相符。

高盛预测，在黄金周(10月初)过后，中国钢铁企业将补充库存，继续关注基础设施投资和强劲的房地产开工，将推动铁矿石价格在第四季回到每吨100美元甚至更高水平。假设在其营业EBITDA没有重大变化的情况下，高盛将FMG 20/ 21财年EPS上调2%/6%，并将评级定为“买入”，同时上调其目标价至9.6澳元，较9月5日收盘价8.27澳元溢价20%。

铁矿石价格

（9月2日 KMC论坛 中国冶金规划院）   

据中国冶金规划院院长李新创先生预测，2019年铁矿石价格将在75美元-120美元/吨波动，全年均价85美元/吨左右。同时高盛8月份的报告称，由于中国铁矿石需求旺盛，2020年前铁矿石仍将供不应求，2019年4季度铁矿石价格甚至会达到每吨110至115美元，预计2019, 2020 和 2021年铁矿石平均价格分别为每吨100，90和75美元。由此可见短期内铁矿石价格不会跌破年初低点。

根据近三年来的数据显示，下半年铁矿石价格普遍上涨，短期来说三大矿商或许是不错的选择。