五股力量推动美股即将重返高点（组图）

美国总统特朗普5月26日在推特上大赞“股市大幅上涨，道琼斯指数突破25,000点。标普500指数超过3,000点。各州应该尽快开放。向伟大的过渡已经开始，比计划提前。会有起起落落，但明年将是有史以来最好的一年！”没错，最爽的就是特朗普。

5月26日，道琼斯指数和标普500试探重要整数关口，道指曾经站上25,000点，标普一度升至3,000点，并突破200天均线。回顾看来，3月底以来美国主要股指上涨逾30%的涨势。美国股市坐了一个过山车，道指从最高点29,568点，到疫情全球爆发引发资本市场狂泻后的18,213点最低点，然后回到期25,000点的位置，距离高点只有一步之遥。其他标普500和纳斯达克指数走势大抵相同。

首先，首当其冲的推动因素是货币的超发，大量资金涌入股市，导致股市走向与基本面背离。美股在2月下旬触顶后突然“雪崩”， 3月，美股以有史以来最快的速度跌入熊市，全球经济停摆推动投资者进行恐慌性抛售。但自那以来，美联储快速注入现金，美国政府也已经拨款超过3万亿美元用于救助资金。

这一招可以说屡试不爽——2008年美国次贷危机引发全球经济危机，采取了“大放水”政策，美股自2009年走出了11年的牛市。前期美联储“无底线”的救市政策，史无前例地直接将利率降为零，并且开始无限QE模式。当然，目前空间已经逐步被压缩，后续政策空间会减小。

其次，市场“领跑者”保持增长。权重较大的大蓝筹科技股贡献了大部分反弹，被视为美股核心资产的前五大科技公司Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google今年总体上涨了10%以上。这五大科技股约占标准普尔500指数成分股的20%。它们都是疫情蔓延、美国“封城”的受益方。在二级市场上看，美股最大跌幅来自于能源股，今年跌幅达到35%，然而权重仅占到3%左右，所以对指数的总体拖累有限。

第三，二级市场炒作预期。尽管目前经济数据黯淡，但很多投资者愿意押注于V型复苏，认为“利空兑现”或者“已经到了最差的时间”。数据上看，美国新冠病例数量有所减少，有关疫苗研发进展的消息又令股市振奋。各州陆续“解封”、经济重启计划、企业复工，“人们在打赌……这已经是底部。”尽管无论是经济学家还是政府官员都认为V型反弹不切实际。

第四，美联储的政策支撑。尽管鲍威尔和其他美联储高级官员表示，他们认为不太可能出现V形复苏——即政府的最初救济措施可能不足以维持经济，尤其是考虑到这种冲击史无前例，以及当前利率已降至零的情况下。但美联储这一波疫情下做了很多事，采取多种行动保护美国经济，比如：提供2.3万亿美元新贷款；无限制购买国债，政府担保和商业抵押支持证券；向“主要交易商”金融机构提供短期贷款，以换取抵押品，包括投资级债务；支持货币市场共同基金；通过购买投资级公司债券和商业票据，直接贷款给银行，家庭，消费者，小公司和公司；降低银行吸收亏损的资本和准备金的要求……

美联储明确表示，将想方设法提振美国经济。近期美国股市的反弹一定程度上受到美联储的政策支撑。

此外，部分投资者也有种担心错失良机的心态。毕竟，特朗普政府已出台一系列救市举措，有效激发了投资者的信心。近年来，投资者明显没有别的太好选择。美国10年期国债收益率8日收于0.679%，高评级公司的回报率同样很低，一些投资者甚至开始押注美国将实行负利率。而摆在他们眼前的是美股过去长达11年的牛市，所以这一轮被疫情的“撞腰”，让不少投资者不想错过。

当然，美国银行五月份的基金经理调查显示，超过三分之二的专业投资者质疑股市3月底以来的反弹是否意味着牛市的起点。其中约68％的调查受访者称此举为“熊市反弹”。该术语暗示着，即使美股涨幅超过了20％，也不意味着熊市的结束。美国银行的民意调查是华尔街最广泛关注的投资者调查之一，而机构投资者的悲观预期也与疲软的基本面相吻合。