牛市女皇：ARKK基金的现象级崛起——从名不见经传到全球最大

导读：一个无人问津甚至广受质疑的小基金，是如何击败摩根大通成为最大的主动管理型ETF的？最大“功臣”或是特斯拉。

一个曾经小众、无人问津，甚至广受质疑的基金，刚刚击败摩根大通成为最大的主动管理型ETF。

根据彭博汇编的数据，圣诞节前，ARK Invest旗下的ETF ARKK的总资产增至近180亿美元，这也令ARKK管理的资产超过了管理着152亿美元的摩根大通超短收益ETF（JPST）。

ARKK的涨势令其跻身今年表现最佳的十只美国ETF之一，在超过2400只基金中排名第一。

今年以来，它吸引了大约76亿美元的资金流入，其中大部分资金是看到科技股再次起飞之后，在今年下半年流入的。

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“牛市女皇”最成功的投资：特斯拉

ARKK的卓越表现，也令管理它的基金经理Cathie Wood获得了“牛市女皇”、“女版巴菲特”之类的称号。

在ARK Invest Cathie Wood的带领下，该基金从今年3月低点以来的大规模技术反弹中受益匪浅。

ARK投资于自动交通，机器人技术和人工智能，3D打印，太空探索，基因组学，区块链，云计算，电子商务和金融科技等颠覆性发展领域。ARK将其研究推向社交媒体，并已在区块链，人工智能，基因组学和能源存储领域获得认可。

2020年以来，ARK旗下五只主动型ETF收益均超100%，同期标普500指数仅为14.65%。其中，基因组革命ETF(ARKG) 收益达207.58%，创新电子信托基金(ARKK) 及下一代互联网ETF(ARKW)收益逾160%。而ARK基金重仓股特斯拉年初至今收益达690.97%。

迄今以来，Cathie Wood最成功的投资标的就是特斯拉。

根据Whalewisdom数据，ARK基金于2016年第四季度开始建仓特斯拉，当时特斯拉股价还徘徊在35-45美元之间。截至2020年9月，ARK基金持股特斯拉总数约为343万股，总市值14.7亿美元，占持仓比重的8.75%。除了ARKF和ARKG，ARK旗下其他三个基金最大持仓股都是特斯拉，权重都在10%左右。

迄今为止，ARKK已经上涨了150％，其中，特斯拉的仓位也达到10％，这大大推动了基金的成长。今年以来，特斯拉股价已飙升了650％。

当Wood多年来一直看好特斯拉的时候，华尔街对马斯克的这家电动车公司完全不屑一顾。

早在2019年5月，特斯拉的股价仍在200美元附近震荡的时候，Cathie Wood就预测特斯拉将建立一支价值1万亿美元的机器人出租车车队，这将使特斯拉股价暴涨20至30倍。

当时消息一经传出，分析师们的质疑纷至沓来。以揭露安然欺诈而闻名的Jim Chanos对Wood的预测就表示出不屑：“你们预测的是特斯拉在未来有可能达到的远期定价，而不是估值。”

纽约大学金融学教授、估值专家Aswath Damodaran对此预测也是嗤之以鼻，他指出ARK的预测模型不包括现金流贴现分析，同时对特斯拉扩大汽车生产规模所需的成本预测是不完整的。Aswath Damodaran称：“在我看来，1万亿的估值就是个童话故事。”

在ARK基金公布的2020年十大观点（Big Ideas 2020）中，它认为电动汽车的普及速度远比大多数人想象的要快。

四年前的2016年，美国能源工业局(EIA)和其他预测机构曾估计，电动汽车在2020年早期的总销量将达到几十万辆。而当2018年电动汽车销量达到145万辆，以及预估2019年为200万辆后，现在这些机构预测2024年的电动车销量为650万辆。

显然，对于ARK而言，这些预测仍过于保守。

Wood认为：

随着电动车逐渐成为主流，生产效率、电池科技以及其它技术都将迅速发展，制造成本也将逐渐降低，从而导致售价下降，需求激增，这一需求还包括同Uber在内的出租车提供商。

Wood还表示她对于能听到如此多的反对声音感到欣慰，这意味着如果她的理念是正确的，就将获得巨大的回报。

现在，ARK Invest又公布了一项最新预测，它们对特斯拉的最新估值为1.4万亿美元，这对应的特斯拉股价将达到6000美元以上。

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除了特斯拉，“牛市女皇”还买啥？

最近，乘着“造车”的东风，百度迎来高光时刻。而随着ARK基金大举买入百度消息流出，更是将这股热潮推至高点。

ARK披露，截至12月23日，百度位于ARK持仓排名第34位，持股数约106万股，市值约2.05亿，权重占1.09%。

有分析师推测，ARK建仓百度背后的逻辑径直指向一个发展趋势：自动驾驶。

同样，在ARK公布的2020年十大观点中，无人车应用(Autonomous Ridehailing)位列第六，被其誉为“交通行业的未来”(The Future of Transportation)。

ARK认为，预计在形成一定的规模后，到2024年，自动驾驶出租车的成本将为每英里0.25美元，相当于目前人工驾驶出租车的十分之一，这也将加快无人驾驶普及的速度。

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目前已经是全球最大，ARKK会翻船吗？

以很快的速度成长为全球第一，ARKK是不是也会很快跌落回去，一些市场分析人士表达了它们的担忧。

彭博资讯的ETF分析师Eric Balchunas说：

ARKK的成功动摇了主动型基金的格局。这一基金的涨幅，可以看做是主动ETF的极限。但是话又说回来，她的基金也是主动ETF。

总体上来说，今年以来，主动管理型ETF的受欢迎程度有所提高，今年以来整体流入资金增加420亿美元，而上一年仅为260亿美元。尽管如此，它们仍然不到美国ETF总资产的3％。

不过，如果美股出现明显且持久的风格切换，如今惹人注目的ARKK可能会面临阻力。在周三的科技股抛售中，ARKK下跌了1.8％。但资金流入仍然强劲，该基金上周创下历史上最大单周收益。

Balchunas认为，规模迅速变大的ARKK可能存在容量问题。如果ETF规模较大，就不能像共同基金那样选择封闭。他指出，ARKK的160亿美元规模可能令其难以在小市值公司方面调仓：

这只ETF的资产比其他240只主动管理型股票ETF的总和还多。

他还指出，随着管理资产规模的急速上升，该基金自然地转变为投资大市值公司的股票基金：

今年以来，ARKK已经显示出从小公司转向大公司的显著转变。

ARK今年的大盘股敞口已跃升至其投资组合的10％，至77％，而小盘股的敞口已从之前的13％升至“几乎没有”。小型公司的投资数量也减少了一半，这与企业的“大量”资金流入相吻合。