人才、研发、新基建和商业化：解码商汤上市的背后蓝图

技术的进步已经把人类推至以新能源、人工智能等“硬科技”创新为代表的经济新周期。与之相伴，投资者对企业的投资逻辑和估值体系也发生了改变，众多投资机构都在洞察技术创造价值的趋势。

放眼未来，“硬科技”公司们最有望承接上一个时代互联网公司的辉煌，成为新一代核心资产。

在计算机视觉软件这一人工智能领域市场规模增速最快的赛道上，作为行业领跑者的商汤，在技术、业务、人才、战略等各方面都具备得天独厚的优势。

据2021年12月22日正式发布的《IDC中国2021H1人工智能软件及应用市场追踪报告》数据显示，商汤以20.5%的市场份额位居计算机视觉应用市场中国第一。

值得关注的是，商汤在12月30日正式上市后更是气势如虹，创造了股价三天翻倍的奇迹，使得投资者信心大增。

那么，究竟是什么独特价值，引发众多投资者对商汤竞相争逐？

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人才为王，厚积薄发

在安迪·格罗夫的领导下，英特尔完成了华丽转型；在乔布斯的领导下，苹果改变了世界的面貌；在“苏妈”苏姿丰博士的领导下，AMD起死回生，引得全世界玩家高呼“AMD YES!”

一幕幕“硬科技”公司历史上的英雄事迹无不表明，在硬科技领域的长期竞争博弈中，得人才者得天下。

作为商汤集团联合创始人、董事长兼CEO，徐立很早就意识到“人工智能领域的竞争关键都是人才”，并未雨绸缪地布局了“人才争夺战”。

徐立回忆，在公司成立之初，他便广撒英雄帖，将“这个方向上的研究生、博士生都招进来，全部聚集在一起，形成了一个大的人才圈。”

如今，商汤已汇聚了40多名教授、250多名博士。不仅如此，在商汤现有的5000余名员工中，更有三分之二之多都是AI领域的科学家和工程师。强大的人才梯队，为商汤在AI行业中不断创造长期价值提供了坚实的保障。

“科学技术是第一生产力”，对于硬科技公司来说，科学技术可谓是“生命力”。因此，在构建人才大军的同时，以“坚持原创，让AI引领人类进步”为使命的商汤，在技术研发上也不惜大量投入。

自2018年以来，商汤每年在研发上的投入逐年增长，2021年上半年的研发费用便高达17.72亿元。

当然，早先对人才和研发的大力投入如今已是硕果累累。从专利上看，从2014年成立至今，商汤已拥有了8000多项人工智能专利及专利申请，约为科创板前100家公司的总和。作为创新的副产品，商汤团队发布了600多篇计算机视觉深度学习的顶会论文，超过了谷歌、微软、麻省理工，排名全球第一。

人才和技术，不仅为商汤构筑起了一条宽大的“科技护城河”，也使得商汤有底气踏出一条罕有人走的路，以AI赋能现实，给世界带来颠覆性的改变。正如徐立在上市致辞中所言，“我们用我们的方式去改变世界，让每一个人都能看到人工智能给生活带来的价值。”

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降低AI门槛，平台化打法为全行业赋能

（1）SenseCore商汤AI大装置为全行业赋能

在当下的时间点，若要实现更深度的商业化，让AI算法模型进入工业生产时代，就必须首先提升AI行业自身的生产效率。否则，AI行业就只能是一个劳动密集型的行业。

面对AI纷繁复杂的的碎片化场景，商汤选择了做“更大的模型”——一条异常艰难，却又潜力巨大的道路，即通过高效率、低成本、规模化的平台型路径来为全行业赋能，拓展AI的商业化发展路径。

对此，在历经多年的产学研积累后，商汤顺利建立了集大成的新型人工智能基础设施——SenseCore商汤AI大装置（以下简称AI大装置）。

截至2021年6月30日，商汤在主要区域市场共建立了23个人工智能超级计算集群，拥有超过20,000块GPU，总算力达到每秒1.17百亿亿次浮点运算，以充分支持AI大装置的模型生产。此外，在2022年初，商汤将在上海临港完成智算中心（AIDC）的一期建设。商汤智算中心将成为亚洲最大的人工智能算力中心，建成后算力将达到每秒3.74百亿亿次浮点运算。

理论上来说，此“神器”能帮助开发人员实现AI模型的迅速部署以及商业化，大幅压缩开发周期。商汤的实际数据也证明了这一点。

2019 年、2020 年及2021 年上半年，商汤研发人员每人年均生产的商用模型数量分别为0.44、3.45 和5.24。截至2021年6月30日，商汤已开发超过22,000个用于不同应用的商用人工智能模型，涉及多个垂直行业。

对于商汤AI大装置，徐立也评价其为商汤长线核心竞争力的标志、公司持续经营和更大规模跃迁的护城河，以及推动AI时代生产要素降低的关键一步。

（2）四大方向切入，收入稳步提升

技术革新只有找到落地模式才算走出实验室，才有望在商业上大展拳脚。

借助AI大装置，商汤的目标是解决物理世界中各行业的“长尾应用”。徐立曾表示，目前各行业大约80%的应用都是低频的、长尾的需求，这些需求如果没有统一的人工智能方法去解决，面临的就是投入大量的人力、收集巨量的数据，并且还不能解决小数据、小样本问题。

在这样的思路下，商汤为极具潜力的AI大装置选择了四个主要的业务切入方向：智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车。

截至2021年6月30日，商汤科技软件平台的客户数已超过2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及超过30余家汽车企业，同时赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

反映到财务数据中，2018年、2019年及2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元，增幅明显。最新的招股书中还显示，2021上半年商汤实现营收16.5亿元，较去年同期增长91.8%，已接近2018年的全年收入。

在智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四大业务的助力下，商汤的收入实现了每年的稳步增长。以智能汽车为例，早在2017年，商汤科技就成为本田公司的战略合作伙伴，为其提供自动驾驶相关的人工智能技术。商汤科技也由此成为亚洲首个与全球前五大汽车企业合作开发自动驾驶解决方案的AI公司。值得一提的是，商汤在2021年还正式发布了智能汽车解决方案独立新品牌SenseAuto绝影，涵盖了智能车舱、智能驾驶等领域。在未来数年内，商汤计划向2,000多万辆汽车供应绝影产品。

不仅如此，商汤更是成功打造出了结合AR与L4级自动驾驶技术为一体的SenseAuto Robobus-AR商汤绝影自动驾驶AR小巴（以下简称自动驾驶AR小巴），并获评为2021世界人工智能大会的“十大镇馆之宝”。

在这辆小巴上，乘坐者不仅可以感受L4级别的自动驾驶技术，更能在行驶过程中感受由商汤AI+AR技术对实时街景进行科幻风格化处理后所打造出的未来空间。在2021世界人工智能大会期间，商汤AR小巴能够在世博展览馆到世博中心的线路上将园区实景进行实时的风格化处理，展示未来城市的产业发展、科技文化等内容，大大提升了乘客的乘车体验。

SenseAuto Robobus-AR商汤绝影自动驾驶AR小巴获评2021世界人工智能大会“十大镇馆之宝”

展望未来，在成功登陆港交所后，随着业务机会，融资渠道，品牌商誉的提升，商汤在各项业务板块的业绩也将得到正向的催化，未来十分可期。

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长坡厚雪：投资硬科技需秉持长期主义

结合TMT行业中“软硬科技”存在产业链联动和传导的特性，“硬科技“的繁荣，也将推动“软科技”产业的发展。因此，众多分析师认为，商汤的上市有望加速AI及各类相关行业的发展，催生更多成熟的应用场景。

申万宏源刘洋团队就预期，AI独角兽上市潮有望为AI板块带来更高的关注度和估值锚。结合当下环境背景，该团队认为：

“后人口红利时代，AI有望成为十年以上的高景气赛道；需求爆发增长的条件已经具备，现阶段瓶颈可能在于供给端；行业将获得AI赋能成功案例大量示范效应、十四五大量政策催化、AI独角兽上市潮等三重机遇；重点关注AI企业的落地能力。”

不过，值得投资者注意的是，与互联网行业乃至传统行业相比，硬科技行业发展的一个显著特点就是需要前期大量的投入。同时，当前的人工智能技术，确实不能像互联网一样很快地产生巨大的收入和利润规模。

对于商汤这类秉持真正长线思维，坚持通过大量在人才、研发和基础设施层面的投入来迭代成长、打造自身长期竞争力的“硬科技”公司而言，投资者也需换一种思维，不能沿用互联网时代的固有思维，而应做好更扎实的研究、充分了解其技术以及业务特点，以一种更长线的视角去观察公司，陪伴公司一起成长进步。

总的来说，只有真正懂硬科技行业、秉持长期主义思维的投资者才有机会滚到最大的雪球。