达利欧：新“范式”下，持有现金和债券是愚蠢的

全球最大对冲基金桥水创始人达利欧（Ray Dalio）1月4日在领英发布文章，指出世界秩序正在以重要的方式发生变化，这一变化创造了我们所处的“范式”（paradigm）。

达利欧表示，这里的“范式”指的是我们所处的环境，当前“范式”的主要特点是：美国的支出远远高于其收入，巨大的贫富差距、价值观差异以及政治分歧导致严重的内部冲突，此外，与新兴大国相比，美国正在衰落。

达利欧认为，在新“范式”下，印钞和购债将利率推到极低的水平，现在持有现金和债券是愚蠢的行为，尤其是美元、欧元和日元。

01

持有现金和债券是愚蠢的

达利欧表示，投资者应该考虑尽量减少持有美元、欧元和日元计价的现金和债券，并将资金投入一个高度多样化的资产投资组合，包括股票和通胀对冲资产，特别是在那些财政状况良好、受过良好教育、内部秩序井然的国家。

首先，债台高筑，央行疯狂印钞。

目前三大储备货币国——美国、欧洲和日本的财务状况都很糟糕。

美国的债务规模目前接近30万亿，正处于历史高位。其债务曾经在1929-1933年和2008年处于高位水平，在这两种情况下，利率都到达了0%，并开始大量印钞并购买金融资产。

近期，疫情引发的经济低迷等因素导致美国等国的债务大幅增加，央行又开启了大规模印钞。

达利欧预测，即使新冠病毒消失之后，央行仍将继续印钞，因为巨额赤字仍然存在。

而这种印钞和购债的做法又将利率推到极低的水平，因此现在持有现金和债券是愚蠢的行为。

达利欧指出，金融资产远超过实物资产也会造成央行大举印钞。

历史表明，如果金融资产超过实物资产并到了一种危险的高度，并将它们转换成实物资产，那么这种转换很可能是“挤兑”式的。而现在就是这种情况。

那么，投资债券和现金需要多少年才能盈利？达利欧的答案是介于50年和永远之间，他还表示这只会刺激投资者做空或出售债务。

达利欧表示：

“记住，一个人的债务是另一个人的资产，想象一下，如果资产持有人因为债务资产没有吸引力而出售（债务资产）会发生什么。要么利率飙升，要么大量印钞、购债，人为压低利率。”

此外，通过印钞和购债推高金融资产价格使人们在财务上更富有，但这并没有使他们真正更富有，反而会导致一段时期的实际回报不佳。

达利欧认为，上世纪10年代，30年代、70年代和过去10年中，持有现金带来的实际回报非常糟糕。

除此以外，10年代，30年代、70年代债券的实际收益率也是如此。

02

内部冲突严重，在美投资风险增加

美国目前正面临着严重的贫富差距、价值观差异以及政治分歧。

财富和收入差距创下了自20世纪30年代以来的最大记录。

此外，国内日益扩大的政治分歧对美国经济构成了威胁，尤其是在2024年大选临近之际。

达利欧称，美国共和党和民主党分别比1900年以来的任何时候都更右倾和左倾，他们之间存在着巨大的鸿沟。而这种冲突只会增加在美国投资的风险。

达利欧表示：

“美国现在正发生巨大的内部冲突，这使它成为一个危险的地方。例如，完全有可能双方都不会接受在2024年选举中失败。这样的政治冲突会损害生产率，并创造一个不友好的环境，从而损害资本流动。”