高盛警告：美元可能失去主导地位，变成像英镑一样的“小众货币”

世界主要投资者正在认真评估美元的风险。

在高盛本周四发布的报告中，分析师指出，美国及其盟国冻结俄罗斯央行外汇储备的行为引发了人们的担忧，由于担心货币赋予美国的权力，各国可能会开始放弃使用美元。

包括高盛经济学家Cristina Tessari在内的分析师们表示，美元正面临着与英镑贬值前类似的一系列挑战。这些挑战包括：美国在全球贸易中的份额相对美元在全球支付中的主导地位较小，美国“净外国资产状况”正在不断恶化，外债不断增加，以及像俄乌冲突这样的地缘政治问题。

分析师指出，美国的巨额债务，源于它是一个大型商品进口国，这可能是一个特别的问题：

“如果允许储备货币发行人的债务相对于 GDP 增长，最终外国人可能会变得不愿意持有更多。”

高盛提到在美元之前的世界储备货币——英镑，正是因英国在二战中积累了大量债务之后，国际投资者们才越来越不愿意持有。到了20世纪中叶，英镑的地位被美元所取代。

国际货币基金组织副主任吉塔·戈皮纳特本周对英国《金融时报》表示，西方对俄罗斯的制裁可能会造成一个更加分散的全球体系，从而损害美元。她还表示，在世界贸易中更多地使用其他货币，将导致各国央行以牺牲美元为代价来分散其持有的外汇储备。

高盛最后表示，美元的地位主要还是掌握在美国手中：

“允许不可持续的经常账户赤字持续存在、导致大量外债积累，以及导致美国高通胀的政策，可能会促成其他储备货币的替代。”

美元中长期内走软

高盛在上个月就曾警告，扣除短期扰动因素，最近国际局势的变化可能导致美元在中长期内走弱。

目前全球资本流动的三大变化值得投资者重点关注：随着欧洲央行退出负利率，资金返回欧元区；由于美股相对回报率降低，资金流出美国；对俄制裁带来的连锁反应，各国政府开始进行去美元化。其中第三种变化最为关键。

高盛表示，除了大宗商品持续走高外，美国政府对俄罗斯一系列制裁存在代价高昂的潜在成本：制裁过度干扰全球资金流动，可能导致金融交易开始完全转移到美国之外。而对俄罗斯央行的制裁，则可能导致海外各国重新考虑在贸易和金融中是否使用美元（例如非美元结算石油），这将威胁美元世界货币的地位，在中长期内影响美元汇率。

高盛指出，历史上，美元成为以及维持世界货币的原因有很多，相关转变也不是一蹴而就。就目前状况，即使发生改变也不会一夜之间实现。但随着俄乌冲突的持续发酵，对美元中长期的负面影响将逐渐显现。

此外，见闻VIP文章中也指出，全球去美元化进程已持续了20多年，货币超发、滥用制裁，导致美元的信用正被美国“作”的越来越脆弱。

美元能够长期稳坐全球主导货币地位，核心在于美元在国际储备和贸易结算中拥有绝对的优势，尤其体现在大宗商品结算上。

作为结算货币，至少需要具备良好信用背书、币值相对稳定、流动性充足等特点，疫情后的大规模刺激导致美元一度走弱，其国际结算货币的支配地位也受到挑战。

根据IMF统计，除欧债危机及美联储退出宽松政策导致2014年前后去美元化进程出现阶段性反转以外，美元占全球外汇储备份额本世纪开始就呈现出持续的降低趋势。

在2018年美国宣布对俄罗斯个人和公司实施制裁后，俄罗斯就加大力度从国际储备和贸易结算方面去美元化。俄罗斯宣布从2019年开始在原油和天然气交易中拒绝使用美元支付，必须使用欧元或其他货币支付，俄罗斯的“去美元化”进程就此加速。回到近日，俄罗斯改用卢布交易天然气，还打算用卢布支付购买和租赁飞机的费用，也在削弱美元的地位。

其他国家方面，沙特在2019年时就曾威胁要抛弃美元结算。此外，被美国制裁的伊朗、土耳其等国家也已经在2018年“明目张胆”去美元化。

2018年2月，伊朗宣布终止把美元作为官方清算货币；2018年8月，土耳其总统埃尔多安宣布，土耳其将对俄罗斯、中国、伊朗和乌克兰之间采用本国货币支付，对欧盟使用欧元。

此外，俄乌冲突后美国加大对俄制裁，与俄罗斯贸易往来密切的部分国家也站出来支持俄罗斯，如印度、阿联酋、土耳其等国家也表示可以和俄罗斯绕过美元用本币交易。

美国越是超发货币、越是对商品贸易规模较大的国家进行制裁，就越会加速全球去美元化进程。