RBA利率会议前瞻：市场降息预期能否如愿？（图）

3月18-3月19日，本周一和周二，市场瞩目的RBA澳储行理事会即将再度举行。

对于背负着贷款压力的澳洲家庭和民众而言，他们急切希望知道的是，RBA澳储行何时会采取行动——一如市场预期开启减息放水的阀门。

尽管市场早前预期本年某个时间节点澳储行将开启降息模式，但从一些重量级人士的最新表态和公开观点看，澳大利亚现金利率高企的局面或将持续，甚至不排除进一步加息可能。

换而言之，普遍的降息预期，也许可能更多是市场的一厢情愿，或者是一种短期的心理自我慰籍。

AFR： 鹰派人士警告澳联储今年可能不会降息

AFR《澳大利亚金融评论报》今日最新的一篇报道指出，持续的高通胀、不断上升的工资压力、疲软的生产率增长以及个人所得税在新财年开始削减，意味着可能不得不再等一年，方能迎来RBA澳储行的降息。

报道援引部分分析师的观点——他们不仅反驳了市场交易员和经济学家对澳储行今年将降息的预期，同时预测由于通胀持续保持在高位，RBA澳储行可能被迫将紧缩的政策周期延至 2025 年。

前澳储行高级官员乔纳森·卡恩斯（Jonathan Kearns），是持有这种观点的重量级人士之一。

在接受《澳大利亚金融评论报》采访时，纳森·卡恩斯（Jonathan Kearns）表示：

“每个人都在谈论全球通胀的最后一英里，我认为澳大利亚在这方面的问题可能比其它经济体更严重。”

基于生产率增长乏力、房价上涨和澳大利亚联邦政府的支出等因素，HSBC汇丰银行首席经济学家保罗·布洛克瑟姆(Paul Bloxham)同样认为，本年度RBA不太可能降息。

EY Oceania安永大洋洲首席经济学家谢雷尔·墨菲 Cherelle Murphy同样 持有类似观点——她表示，风险平衡表明澳储央行可能需要维持利率不变直至今年年底。

“职位空缺与失业率的比率仍然相当低——虽然不像 2022 年底那么紧张，但劳动力市场依然紧张。1 月份的年通胀率为 3.4%，并不意味着此后通胀将每月持续下降——事实上，我怀疑情况绝对不是这样。“ 墨菲女士如是说。

相较于上述推迟加息的观点，部分鹰派人士似乎更为激进——在他们看来，甚至不排除RBA澳储行进一步加息。

Judo Bank首席经济顾问沃伦·霍根(Warren Hogan)对AFR表示，在他看来，RBA澳储行的下一步行动要么是在本年中加息，要么在2024年底或2025年初降息。

沃伦·霍根(Warren Hogan)认同本·贾曼（Ben Jarman）的观点，即随着家庭财务状况的改善，2024 年澳洲经济增长可能会加快，从而支持加息而不是降息。

本·贾曼Ben Jarman系摩根大通首席经济学家，他在接受AFR采访时表示，他不认为在2025 年第一季度前，可以看到澳联储降息。在他看来，尽管 2023 年澳洲经济增长大幅放缓至1.5%，但经济衰退最严重的时期已经过去。通胀下降和7 月 1 日修改后的工党第三阶段减税措施的实施，将影响到家庭实际收入和支出，这些有理由使澳储行利率政策按兵不动。

Judo Bank首席经济顾问沃伦·霍根的观点概括为：

——自 2023 年 7 月以来，我们只加息过一次，从今年 7 月 1 日开始减税，我们的可支配收入将得到大幅提升，国民账户以及其他数据表明，（家庭部门之外的）其他经济领域表现良好。RBA不能忽视经济活动的回升，因为它从未将现金利率提高到应有的水平。

——目前实际现金利率相当低。也许到今年年中，如果消费者更加活跃，如果经济增长实际上看起来回到了 2%，并且通胀被证明有点粘性，那么澳储行可能会觉得他们需要[提高利率]。

——自澳储行加息以来，机械和设备投资实际上有所增加，这表明经济仍处于相当健康的状态。

在上周举办的AFR年度商业峰会上（AFR Business Summit），包括澳大利亚前财长彼得·科斯特洛（Peter Costello，Former Treasurer）、贝莱德全球首席投资策略师李薇（BlackRock’s global chief investment strategist Wei Li ）等在内的相关参会嘉宾，在谈到通胀和利率时先后表示，市场已消化并对降息预期做出了定价，但受供应链限制、地缘政治目标的转变以及全球人口老龄化的到来的影响，未来三到五年通胀或将被进一步推高。

前财长彼得·科斯特洛指出，市场现在认为利率已经见顶并且将会下降，并已对降息做出了定价，如果降息没有像市场预期的那样尽快出现，接下来会发生什么？

在彼得·科斯特洛这位前财长看来，市场可能已经走的过快。

事实上，上周美国公布的高于预期的消费者和生产者价格数据，打压了市场对美联储 6 月 12 日会议上降息的预期，之后美国交易员下调了对全球最大经济体美股今年降息的预期。

早前的1 月份，市场预计美国在2024 年底前将降息 6 到 7 次，合计个 150-175 个基点，但美股最新公布的强劲的经济数据和持续的通胀压力，市场目前预计美联储年内只会降息 3 次。

在合理时间框架内使得通胀回归政策目标 依旧是RBA利率政策主线

回首RBA澳储行在2022年5月以来启动的这轮加息周期中，其利率政策中的关键和主线，可以概况为一句话——在合理时间框架内使得通胀回归政策目标区间。

这里面涉及2个因素——时间因素和CPI政策目标区间。

目前，RBA澳储行向市场公布的CPI政策目标区间是2-3%。

但时间因素，RBA澳储行似乎没有具体给出。

本年2月上旬，也即在上月利率会议之后，澳储行如是评论2023年四季度的相关经济数据——

通胀方面——RBA认为澳洲通胀在去年第四季度继续放缓，但通胀仍高达4.1%。

RBA认为继续放缓的通胀得益于早些时候全球供应链中断问题的解决，以及澳洲国内商品需求的放缓。与此同时，服务价格通胀缓慢下降但依然处于高位，与澳储行此前的预测一致，RBA认为较高的利率有助于在经济的总需求和总供给之间建立更可持续的平衡。

上月RBA的公告表述，似在向市场透露一个信息——即在RBA看来，CPI距离回归政策目标区间依然有距离。

根据相关数据和模型分析，澳储行上月认为澳洲CPI将在 2025 年回归至 2-3%的目标区间，并在2026年回落至政策目标中枢。

经济前景方面，RBA认为虽然出现一些令人鼓舞的迹象，但澳洲经济前景仍不明朗——随着需求放缓以及劳动力和非劳动力成本增长放缓，预计服务价格通胀逐步下降同时，就业将保持温和增长，失业率和未充分就业率将进一步上升。

RBA上月会议整体看法是，虽然最新数据显示澳洲通胀正在缓解，但仍然处于高位，通胀回归政策目标区间尚需时日。

RBA表示，确保通胀在合理的时间框架内回归目标的最佳路径，将取决于经济数据和不断变化的风险评估，目前不能排除进一步加息的可能性。理事会将继续密切关注全球经济发展、国内需求趋势以及通胀和劳动力市场前景，继续坚定不移地使通胀回归目标，并将为此采取一切必要措施。

上月RBA最新利率决议出台后，部分业内人士将其解读为澳储行在淡化降息前景，降低市场减息预期。

目前情况看，未来RBA面临着一个更为错综复杂的外部环境——个税减免、政府支出， 叠加工资增长、生产率效率及劳动力成本等，影响RBA利率政策走向的外部因素正在增加且难以预测。

也许，本周二利率会议之后RBA的公告，可以给出更多线索。

就投资人和澳洲家庭而言，降低短期降息预期并做好利率处于高位的中期打算，可能会令相关安排更从容些。