传统餐饮品牌也能高估值上市？澳洲股市真要热闹了（组图）

利润率高于传统连锁餐饮业

澳大利亚股市风向变化了

GYG的股票值得买吗？

近期，以玉米卷闻名的墨西哥主题快餐连锁店Guzman Y Gomez（ASX: GYG）正式发起首次公开招股，或将成为2018年以来澳交所最大规模的IPO。

（图片来源：网络）

《澳财首席说》由博满澳财联合创始人、首席投资官魏睿昊担任节目主讲人，每周播出。

话题聚焦于全球宏观经济，行业及金融大事件分析。

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Guzman Y Gomez（ASX: GYG）由原本在纽约做对冲基金的美国小伙Steven Marks创立。2002年Steven Marks从美国移居至澳大利亚。四年后，由于在悉尼街头买不到“家乡的味道”——新鲜的墨西哥卷饼。于是，他与儿时的好友Robert Hazan，在澳大利亚悉尼的Newton开业了第一家GYG，并获得巨大成功。

从品牌创立至今的十多年时间里，GYG实现了快速增长，而且是属于极少数在创业中早期就有大量本地资本注资的公司，其中不乏本地养老金参与，在资本市场非常活跃。

而值得注意的是，GYG这家连锁餐饮企业，与澳洲其他传统连锁餐饮企业相比，差异化非常大。据悉，GYG将会以20亿澳元以上的市值在6月20日上市，这个数字可谓惊人。

从估值的角度，按EBITDA比的话是30倍以上。相比同类连锁餐饮却很少见到这么高的EBITDA。甚至其EBITDA比一些高增长的高科技企业可能都要更高。

那么，背后有着怎样的商业逻辑去支撑如此高的估值呢？

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利润率高于传统连锁餐饮业

从目前披露的招股说明书中可以发现，其核心突出的优势，是相比同类型公司可能有更高的利润率，同时保持着非常高的增速。

另外更重要的一方面是，从创立至今，公司始终保持着年化15%的店铺增长数量。而营销或者营收收入是按年化30%在增长，这个数字非常惊人。

因此，可以说，这与一些老牌的餐饮店，如本地一家老牌的上市公司Collins Food相比，是有本质差别的。

即使是按照这样的增速来算的话，它比起市场相对饱和的其他连锁餐饮企业来说，起码还有三四倍的增长空间。

除了增长率之外，更重要的是目前在澳洲二级市场上的同类资产非常少见。

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澳大利亚股市风向变化了

过去两年，在澳大利亚市场都没有这样成规模的一些非矿业的企业上市了，尤其是还有比较高的营收和稳定利润。

甚至更多这种类型的企业，在估值价格偏低时，被资本直接私有化和收购，以致退市。

因此，GYG这家公司对于很多二级市场参与者，甚至很多机构来说是一股清流。这也使得市场上很多投资者涌入这样的上市项目。

博满澳财对于GYG上市的看法和分析，与负责GYG上市分销的券商给出的信息比较一致，目前澳大利亚市场上根本找不到如此高增速的连锁餐饮企业。因此对很多大型的机构投资人来说，增加GYG这样的企业在他们的投资组合当中，有着非常高的必要性。

那么，这也就可以解释为什么GYG的上市如此吸引市场眼球。因为很大程度上，其可能标志着澳大利亚股市风向的变化。

过去两年，市场相对萎靡，投资者的信心也备受打击。这次GYG的上市，也反应出ASX正在努力激发市场活力。借此机会向市场传递信号——ASX依然欢迎大家上市，ASX依然有好的估值的支撑。澳洲股市不只有矿业，只要有投资前景，传统企业也可以在市场上有一席之地。

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GYG的股票值得买吗？

作为个人投资者，要不要参与二级市场的投资呢？

经过博满澳财投研团队的深入分析，发现GYG的估值计算方式存在一定瑕疵。市场和媒体对此也有丰富的讨论，我们也就不展开分析。

另一方面，GYG未来的价值增长，也就是其股价的上涨，很大程度上取决于企业在未来能否依旧保持快速增长，能否走出澳大利亚。澳大利亚市场的体量和局限性可能会成为企业发展的瓶颈。

因此，GYG的未来表现存在着一定的不确定性。但我们依旧会从资本风向标的角度，关注公司的上市过程，以及上市之后的表现。