CMC Markets专栏:人民币会踏上大涨之路?

今年1月份人民币空头在香港市场被政府军团狙击后, 人民币币值趋向回稳. 在岸人民币兑美元汇率中间价上涨1000余点, 涨幅达1.64%.  离岸人民币兑美元汇率由1月最低6.7319连续近3个月上涨, 昨日收盘6.5175, 涨幅达3.19%.  人民币本年度持续升值尽头之迅即， 是否意味着真正踏上了大涨之路？对此还言之过早。在人民币逐步实现市场化， 向自由兑换的目标迈进的过程中，还有许多的外在因素会影响到人民的走势。

人民币市场化虽在进程中，但仍然在实践阶段

谈到人民币走势，我们可以首先对其历史阶段进行了解。 人民币在去年12月份被批准加入作为第五种货币纳入SDR货币篮子， 比重占10.92%。人民币将被作为国际储备货币而进一步放大其自由兑换的幅度。 今年1月份，中国外汇交易中心（CFETS）发布了新的人民币指数-中国外汇交易中心人民币指数， 新的人民币指数根据国际贸易中13种主要货币的权重进行估值，其计算基础除之前的一揽子货币（BIS）有效兑换汇率之外，又加入了SDR货币篮子的比重成分。新的人民币指数使得人民币进一步扩大了其国际市场化的幅度。 而人民币兑美元的升值也是新的人民币指数推出以后开始的，这是人民币向自由兑换货币逐步转化的进程。

中国外汇交易中心人民币指数走势

数据来源: Chinamoney

但人民币目前仍然不是国际上可完全自由兑换的货币，人民币汇率仍然需要中国央行根据国际贸易与政策需求而进行政策性制定， 这说明目前人民币还未能达到完全实现自由兑换的条件。这主要是由于，第一， 中国的金融市场还未达到可以实现人民币自由兑换的成熟度；第二，中国目前在逐步向“消费”引导型经济转化，也是十三五计划伊始阶段， 在这个转折点上对于货币与金融市场政策需要更加的审时度势。

在这个过程中还会有许多的外在因素会引发人民币币值的大幅波动，以下几点是目前的关键所在：

美国货币政策对全球金融市场仍然起到直接的影响

美国的货币政策是对于全球金融市场起到直接影响作用的一方面，人民币币值随之大起大落。去年由于美联储加息，美元大涨，中国央行随国际汇率浮动大幅下调人民币。资本外流与人民币贬值便成为中国货币市场的主流，市场吹起了做空人民币之风，导致人民币兑美元汇率大跌。尤其是离岸人民币由于没有中国政府性控制出现急速下滑，以使在岸人民币与离岸人民币出现史上最大价差。 对此中国央行为遏制恶性做空人民币的行为在香港市场上购买人民币稳定了人民币的币值。

2016年以来人民币逐步升值，主要原因还是由于美联储加息预期有所减弱而导致的美元贬值所致。在美元贬值的同时，其他货币相对升值，在人民币指数货币篮子中欧元（21.4%）、日元（14.7）占比最大的两种货币均出现相对大幅升值，使得人民币也随之上涨。 尤其表现明显的是在3月17日美联储主席耶伦的鸽派表态后，人民币随其他货币出现大幅上涨，当日在岸人民币兑买元汇率大涨250点。 随后美元开始反弹，人民币币值也相对回撤。

人民币随国际金融市场形势变化而波动走势

目前，美联储仍然有实现货币紧缩的预期，则人民币币值仍然会随国际市场形势而变化。

人民币可能会表现相对稳定，实现中期调整

由于当前人民币不仅由美元一种货币为浮动指标，新的人民币指数是由一篮子货币权重而计算得来。则其他货币的权重也是将影响人民币走势的重要影响因素。 除美元外，欧元、日元也是占比较大。 欧洲央行与日本央行均继续推行其大手笔的货币宽松的政策，致使欧元与日元并不会是长期走强的货币。从这样的角度考虑，资本流入人民币资产的可能性可能会逐步成为潜在的趋势。根据斯特拉顿街资本公司债券基金经理表示，由于中国经常帐话的盈余现状，使得中国债券年收益率大于99%的世界其他固定资产收益率。 人民币固定资产走势可能导致人民币相对美元逐步走强。

但如果以人民币国债市场来判断人民币币值走势，应该是一个对人民估值的长期指标，人民币币值仍然会受到其他国家如美国货币政策的短期影响。在这种制衡体制下，人民币可能会出现中期内的调整阶段。

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Tina Teng在2015年6月份加入CMC Markets 担任销售与客户培训主管职务，负责亚太地区客户的培训和经济评论的撰写工作。她具有其独树一帜的市场视角和技术分析方法，认为金融市场是集历史，经济，政治，心理学与哲学于一身的学问。技术分析是市场基本面的可视性技术语言；而对于技术性语言的解读与对各国家经济、政治与历史背景分析的结合，与对投资心理状态的理解才会是对金融市场最全面的感知。自2012至2015年，Tina Teng曾任职金融经纪公司客户服务部经理为客户提供外汇差价合约方面的培训工作。此前，自2005年至2009年，她曾经在中国中央电视台广告经济中心任职，负责撰写中国广告经济方面的评论文章，造就了她对于中国经济现状和企业现状有深入的理解和敏锐的洞察力。