美联储或加强“前瞻指引”，美元多头不敢妄动

　　汇通网12月11日讯——周三(12月11日)欧市盘中，美元指数基本持稳于80下方窄幅波动，延续一周以来的跌势。对于强劲的就业数据以及美联储(FED)官员的鹰派言论，市场似乎并不为之所动，这或在很大程度上表明市场已经消化了缩减购债计划预期，并开始担忧美联储将在下周的议息会议上加强“前瞻指引”。

　　随着美国就业市场连续几个月来的复苏，对于美联储的货币政策，市场已经从是否削减量化宽松政策(QE)转向到底何时削减。不过，多数分析师仍预计，美联储会在下周的议息会议上维持每月850亿美元的债券购买计划不变。

　　而对于美联储来说，目前最重要的是让市场相信，政策恢复常态将是漫长的过程。因此，美联储将绞尽脑汁思考，关于逐步缩减购债的计划究竟要向外界透露多少。同时，该联储还可能将加强维持利率在近零水准的承诺。

　　为拉动美国经济摆脱数十年来最严重的萎缩状态，美联储已将短期利率维持在近零水准。与此同时，透过买入数以万亿美元计的公债和住房抵押贷款支持证券，美联储也压低了长期借款成本。如果投资者相信美联储的“低利率”承诺，那么从理论上来讲，借款成本能维持在低位，并将足以让经济重拾动能。

　　缩减QE料慎之又慎

　　上周五(12月6日)的非农就业报告释放了良好的信号，新增就业人数连续两个月超过20万，较今年夏天有了很大的改善；失业率亦跌至五年新低7.0%。而且劳工部隔夜公布的劳动力市场报告(JOLTS)亦显示出更多的积极信号。

　　《华尔街日报》(WSJ)专栏作者Ben Casselman撰文指出，JOLTS报告显示，美国失业人数持续下降，辞职率则在上升，同时职位空缺数量增加，而实际雇佣数量终于开始反弹，这些均显示出就业市场正朝着正确的方向前进。

　　不过，亦有经济学家认为，仅仅就业市场的进展并不意味着其他领域也有同样增长，而且公司在雇佣上仍然慢慢吞吞，许多新的工作都是来自低工资部门，几乎占到十月雇佣数量的三分之一。

　　经济学家称：“长期就业的前景也尚未看到好转的迹象。尽管就业市场存在升温的迹象，但要达到一个健康的就业市场仍有很长的路要走。”

　　除了就业市场前景仍不明朗外，美国的通胀水平较低也是美联储一直不愿削减QE规模的一个重要原因。实际上，通胀水平较低的状况不仅仅只在美国，目前全球的通胀水平也都大大低于经济学家的预期。

　　美银美林(BofA)全球经济研究联席主管哈里斯(Harris)曾在今年5月指称：“今年的大新闻不是美国削减开支，也不是中国经济放缓或者欧洲没有走出经济衰退的阴霾，而是全球通胀的放缓。”而在七个月后的现在，通胀放缓问题仍需谨慎对待。

　　利率仍将长期处于低位

　　身为政策中间派的美国圣路易斯联储主席布拉德(Bullard)本周向一些投资顾问表示，市场可以承受“小幅缩减购债”。温和派的芝加哥联储主席埃文斯(Evans)近期在接受采访时也称，他对12月缩减购债“持开放态度”，但倾向于再等几个月。

　　或许美联储正在一步步地向缩减购债规模逼近，但关键利率预计不会在短时间内上升，而是将长期维持在零水准。

　　美银美林的哈里斯称：“缩减QE的前景现在已经基本被市场所消化，所以不是什么大问题。我认为更耐人寻味的将会是，美联储将就未来政策给出十分温和的指引，以此来应对通胀率偏低的问题。”

　　美西银行(Bank of The West)的首席分析师Scott Anderson则指出，现在美国联邦公开市场委员会(FOMC)的所有成员几乎都认为，未来几次会议上将缩减购债规模，但12月会议的重点可能围绕着前瞻指引，委员会在未来的举措方面似乎还没有明确的共识。

　　Anderson还强调称：“我认为，在美联储开始缩减购债的同时，可能会加强对短期利率的前瞻指引。”所谓的“前瞻指引”是，美联储承诺在失业率降到至少6.5%之前根本不会考虑加息。

　　对于何时将加息，接受采访的外媒分析师中，有半数认为联储将调整对低利率政策的承诺，以承诺在失业率降至6%或更低之前不会升息。分析师还指出，美联储主席伯南克(Bernanke)可能将在下周使用更加强烈而明确的言辞强调，在失业率触及6.5%门槛水准后，也可能将在相当长的时期内维持宽松政策。【在线答疑】【定制服务】

　　编辑：雪梨