澳联储考虑削减官方现金利率，OECD建议联储加息

撰文：Chris Tedder

经济合作与发展组织（OECD）建议澳联储从明年2季度开始收紧利率以防止房价上涨至危险水平。与此同时，澳联储助理主席Lowe昨晚在一屋子的经济学家面前表示，如果需要进一步降息，应能一定程度上刺激经济活跃性。Lowe上个月刚刚说过：“如真实投资需求不能回暖，(低利率)持续时间越长，则新风险成形的可能性就越高。”他所指的是某特定行业发展速度过于超前真实经济所带来的房产价格泡沫相关风险。 

经济疲软vs.房市强劲
观点分歧凸显澳联储在试图阻止房价泡沫成形同时刺激经济增长过程中所面临的问题。矿业投资减缓而其他经济部门依旧表现乏力，广泛预期澳大利亚经济将保持一段时间低于趋势增长。澳大利亚经济和劳动力市场数据持续疲软也支撑了上述看法，这也意味着澳联储并不愿意在亟需提振成长和通胀的时候放弃货币刺激政策。

问题的答案可能是宏观审慎措施 
但正如OECD半年度展望中概括的，联储不能忽视房市过热带来的风险。答案可能是引入类似新西兰联储为平复本地房市所采取的低资产贷款限制政策，以阻止过度杠杆贷款买家为目的的宏观审慎措施，实际上，澳联储目前正就冷却房市政策与澳大利亚审慎监管局展开讨论。

我们认为澳联储不大可能完全拷贝RBNZ的LVR政策，但可能倾向于引入压力测试、资本增持及/或其他措施。这些政策直接限制导致房价过涨的罪魁祸首-投资者们获取贷款的能力，理论上应能平复过热的房产市场，从而减轻澳联储通过上调官方现金利率收紧货币政策的压力。

澳联储保持2.5%OCR的可能性更大 
最终结果是经济根本疲软以及全球增长无力导致联储短线降息的可能性高于加息(但这并非我们的基准情境)。与此同时，引入宏观审慎措施应足以降低房市价格压力。但是，澳联储现有利率政策持续的时间越长，则下步动作为加息的可能性便越高。
 
如Lowe所言，消费者和投资者信心匮乏限制了放宽货币政策的作用，因此现阶段降息相关风险可能会超出其带来的获益。事实上，澳联储可能在继续评估前次宽松效果并监控澳元走势的过程中保持当前OCR水平不变。

澳联储一直在关注澳元 
澳联储多次表示澳元汇率依旧超出基本面评估，董事会委员继续口头打压澳元。澳元走强将提升联储降息动力，澳元对收益率寻求者的吸引力将随之锐减。但这种情况可能不会发生。澳元/美元基本面和技术面表现并不强劲，因此我们认为中线面临进一步跌势。不过，我们预计不会有大幅抛售。


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