一周全球干货梳理：央妈“拖”字诀、“超级星期四”、比特币“大劫”、机器人“来袭”

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欧央行先是一不小心“泄露了大秘密”，后又“毫无尿点”地没有加息，用鹰派行动，制造了一场鸽派事件？

“超级星期四”科技股狂欢，然而税改再生变数，硅谷最大的黑天鹅在哪里？

人红是非多，比特币也不例外。从一枚5万美元到归零，究竟价值几何？未来会出现“真假”混战？

机器人“进军”轻工业，是福还是祸？全球最大机器人公司的“独裁者”如何横空出世，又是什么造就了它的神秘？

见闻主编精选带你用“正确且友好”的打开方式，来看本周那些不容错过的全球市场大事件。

Part 1:欧洲央行”世纪决议”全解读

I.用鹰派行动，制造了一场鸽派事件

欧洲央行周四公布了货币政策决议，“毫无尿点”地没有加息，并宣布明年起削减QE购债规模，但维持量宽更长时间。

至此，市场高悬的心终于放下了。因为削减了规模的量宽仍是超宽松政策，欧洲央行也尽力保持了一个“开放式结局”。

被称为“王之嘴炮”的德拉吉驾驭媒体更加轻车熟路，不再做极端的承诺，不再做含糊的表述，明明白白地告诉外界他想传达的信息，也如期没有重演2013年的美债削减恐慌。

全球“央妈”在超额放水之后又衍生出一个新的套路：“拖”字诀。

这是欧洲央行QE量宽买债自2015年初推行以来的第三次延期，看上去不温不火，却代表了欧元区在金融危机后最重要的货币政策变更。

首先，继续维持QE项目，将令整个买债规模到明年9月时超过2.5万亿欧元，相当于欧元区经济产出的四分之一，也是最初设想QE规模的至少两倍。

其次，保持QE中止日期的开放式结局，可以为欧洲央行提供更多的灵活性，以期应对未来的经济波动、明年意大利大选等“黑天鹅”事件，以及美联储大换届。

不过，欧洲央行此次展现的谨慎态度，也反映出了全球“央妈”骑虎难下的尴尬处境，即退出非常规货币政策较为困难，也反映出对区内经济复苏在多大程度上自给自足缺乏信心。

不过加息该来还是会来，分析师还是揣测出了市场大变局的时点——2019年。到时候，欧央行就变天了！详细解读见《读要闻|这么鸽派的缩减市场没想到？一文读懂欧央行决议要点》。

II.先知先觉：欧央行一不小心“泄露了大秘密”？

在欧洲央行将宣布”世纪决议”之前，此前市场和各大投行普遍预期，本次削减将像上次一样（从800亿到600亿欧元），将购债规模每月减少200亿欧元至400亿欧元，并持续6个月。

但在10月12日时，欧央行“一不小心”又通过主要财经媒体提前“泄密”：欧央行官员称将购债规模削减至300亿欧元并从2018年1月起延续9个月。

此外，还有媒体“泄密”称，最低购买规模可达250亿欧元，并在适当时候可以再次延长购债期限；德拉吉“发誓”在完全结束QE相当一段时间后才可能加息。

“泄密”一出，欧元对美元快速下行后收复失地，此后欧元对美元开始逐步下行（当然，中间还有美国税改取得进展的“利好”刺激）。

主要投行也纷纷“响应”调整了各自的预期。如摩根士丹利将原预期从“每月减少200亿欧元至400亿欧元，并持续6个月”改成了：从1月起将购债规模降至每月300亿欧元，并持续9个月，并“承诺”情况恶化将继续延长购债期限。

而在“泄密”之前，各大投行考虑到需要减少对市场的冲击，都预计每月购债量下降不会太大（如高盛一开始预计逐月减少50亿欧元直到0），但会以更快时间结束（因可购债券总量的限制）。

那么，欧央行再度“泄密”的动机是什么？“泄密”后市场的反应和定价是不是欧央行“想要的”？《早知道|“泄密”试探市场后 欧洲人将如何释放历史性的央行信号弹？》一文给出了这些问题的答案。

III.“资本的狂欢”埋下了明斯基的种子

即将结束任期的美联储主席耶伦、中国央行行长周小川，以及国际货币基金组织（IMF）近日相继就同一个问题发出警告。

中国央行行长周小川19日在答记者问时表示，在繁荣的时期过于乐观，也会造成矛盾的积累，要防止资产价格剧烈调整所导致“明斯基时刻”的风险。

就在周小川讲话的后一天，正推进美联储货币政策正常化路径的耶伦，却演讲中提及未来仍有可能使用非常规货币政策进行宽松，引发市场热议。

耶伦在赫伯特•斯坦因纪念讲座上发表题为《未来十年的挑战与问题》的演讲，她表示，只要经济依然处于低利率环境下，资产购买和其他非常规政策工具就必须是美联储弹药的一部分。

在危机刚结束十年，全球经济迈入复苏时警示下一场危机的到来，耶伦和周小川的讲话令资本市场深感不安，但这与近来各机构分析师和大佬们发出的警告不谋而合。

那么，什么是“明斯基时刻”？上一场危机距今仅十年，为何现在提出警告？又该如何应对下一场危机？《读要闻|耶伦和周小川都警告了“下一场危机”：“资本的狂欢”埋下明斯基的种子》一文做出了解读。

IV.继任者，准备好了吗？

美国、中国、日本三大央行都可能在2018年年初面临换届，而欧洲央行行长德拉吉的任期也将在2019年结束。这意味着，携手掷下数万亿美元“赌注”和职业生涯全部声誉的一代“央妈们”即将走下历史舞台。

过去十年，他们一起经历了金融危机，有人引入负利率、开启央行无限资产购买新时代；有人仅凭一张嘴拯救欧元区于分裂边缘；有人大胆设想危机应对方案，又率先回归常规货币政策；有人顶住压力数十载推动改革历程，带领人民币入篮SDR……

只是，为帮助经济从金融危机中复苏，美联储、欧洲央行和日本央行携手购买了规模达10万亿美元的资产，现在，庞大的资产负债表面临“瘦身”难题，但迟迟未跟上脚步的低通胀与疲软的经济增长令回归传统货币政策的路道阻且长。

欧洲改革之路未竟，民族主义的抬头或又打破央行独立的“天枰”。而随着不断发展的科技，虚拟数字货币正威胁央行对金融系统的控制。

一代央妈留下的，有金融危机与大国崛起的印记，也有不断发展的科技带来的挑战和瞬息万变的政治版图……继任者，准备好了吗？

《大特写|金融危机与大国崛起的印记：这一代央妈的遗产》一文为你详细解读耶伦、周小川、黑田东彦、德拉吉的未尽之路。

Part 2:美国资本市场：繁荣与危机并存

I.科技股的狂欢

刚刚过去的“超级星期四”可谓科技股投资者的狂欢日。亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软和英特尔都公布了“亮瞎眼”的财报。

财报大超预期，股价自然不会落后。微软股价盘后大涨近4%至历史新高，助推微软市值接近6300亿美元，超过互联网泡沫时期的峰值。

与此同时，硅谷大佬们的财富也在飙升。亚马逊CEO贝佐斯身价一夜暴涨62.4亿美元至835亿美元，距离全球首富——微软创始人比尔盖茨仅一步之遥。

营收和利润抢眼，股价傲人，各科技巨头财报亮点也不一而同。最具可比性的显然是亚马逊、微软和谷歌都急于抢占的市场——云计算市场。

只是在这一点上，互联网巨头们都显露“鸡贼”本性。谷歌并未单独列出云业务收入，而是把云业务和Google Play app store及其硬件业务创造的收入加在一起公布；微软也不愿直接公布Azure的收入，而是打包在包括Azure、Office 365等其他商业云服务业务的收入中。

在这场谁都不愿输的战争中，微软、亚马逊和谷歌三家谁走在最前沿？让我们跟随《读要闻|超级星期四 科技股一战定乾坤》一起拨开财报谜团，一探究竟！

不过，硅谷巨头们的股价能否延续上涨，还要看他们如何回应美国和欧盟监管层的审查。而华尔街也开始意识到，政府层面对硅谷巨头可能要动真格了。

谷歌目前在欧洲的搜索和移动运营系统市场份额达到90%，饱受垄断的诟病。此外，谷歌、Facebook和亚马逊集结大量用户个人数据也令人心惊。

主编精选在《读要闻|打倒科技霸权！这可能是硅谷巨头未来最大的黑天鹅》提到，既然已经到了此等“大而不能倒”的地位，即便硅谷巨头没有面临迫在眉睫的“拆分”威胁，光是存在被拆分的可能这一点，就足以对高高在上的股价构成风险。

情况最坏有多坏？看看1969年的IBM和1998年的微软就知道了。虽然政府拿巨头开刀可能会面临巨大障碍，但由于硅谷巨头们目标大、“油水”多，民主、共和两党的动力越来越大……

II.价值投资已死？

美股史上第二长牛市进入第八个年头，有人对屡创新高的市场战战兢兢，但公开哀悼“价值投资已死”的人不多，特别是当这话出自绿光资本创始人David Einhorn之口。

华尔街传奇基金经理、绿光资本创始人David Einhorn在三季度致投资者信中，承认了无法有效识别个股价值的困境，并质疑经典的投资理论是否不再有效。

他认为，当前市场对价值投资策略形成挑战，成长型股票的表现持续好于价值型股票，由此便引发对价值投资是否还可行的质疑。

绿光资本创建于1996年，曾是华尔街老牌基金中的闪亮新星，2007年前的年均回报率一度高达22%。2008年，绿光资本因做空贝尔斯登和雷曼大赚10亿美元而声名显赫。

但近来的绿光资本风光不再。

尽管三季度回报率有所上升，扭转7月前的亏损，但今年迄今绿光资本收益率仅3.3%，远远跑输大盘，这令Einhorn唏嘘不已。

在投资者信中，Einhorn特别点名了亚马逊和特斯拉这两只绿光资本定义的“巨型泡沫股”，并强烈看空。只是，市场好像站在了Einhorn的对立面……它们的股价坚若磐石。

Einhorn在三季度致投资者信中承认了无法有效识别个股价值的困境，并质疑经典的投资理论是否不再有效。可是，是“将错就错”，就此向市场认输，还是固执己见，静待风向改变的那一天？《读要闻| “价值投资还有用吗？”对冲基金大佬Einhorn被互联网涨懵了（附致投资者信）》为你揭露一些不为人知的细节。

III.这是大佬们说的市场拐点吗？

对于关注美国政治和海外市场的投资者来说，10月24日无疑是消息面高潮迭起的一天。

按理说，特朗普出席参议院共和党的政策午餐会力推税改，是个大家都不会惊讶的好消息。

有意思的是，全球投资者的嘴型在这一天都经历了从收拢到张开的“急剧转折”。谁承想，税改的希望竟然在几个小时内就被扼杀了。

先是传来特朗普与共和党大佬Bob Corker又在媒体上吵架的消息，大家觉得特朗普在税改前这么闹有些“不懂事”。

接着是另一位共和党大佬Jeff Flake宣布退出明年的国会中期选举，并且发表长文演讲痛斥白宫，令人瞠目结舌，因为他的退出很可能给民主党可乘之机。

在美股收盘前一小时，突然传出包括麦凯恩和Corker在内共有三名共和党参议员可能不支持税改。众议院共和党籍议长Paul Ryan此时应该欲哭无泪：我这么努力全白费了？

按照美国的立法程序，国会两院都必须通过各自的税改方案再进行协商，最后才能摆到总统桌上签字立法生效。只要超过两名共和党参议员不点头，税改基本宣告夭折。

其实不光中国读者有疑问，美国读者也在问：特朗普又不是第一天跟共和党大佬吵架了，为什么每次我们都要关注？

但多家美国主流媒体指出，这一次不一样，因为周二的大新闻很可能串联起了一个新的趋势。究竟市场又有什么新趋势？投资者们等待接招吧！详细解读见《读要闻|美国税改难道要完？这是大佬们说的市场拐点吗？》。

Part 3:人红是非多，比特币也不例外

I.发生了什么？

10月25日，比特币进行第二次硬分叉，比特币黄金（Bitcoin Gold）诞生。这是在经历了8月的第一次硬分叉产生比特币现金（Bitcoin Cash）之后，比特币第二次经历硬分叉。比特币黄金将于11月1日正式上线主网。

已经经历了两次硬分叉的比特币今年年内至少还有一次硬分叉，而第三次硬分叉，才是比特币生死存亡的关键。

第三次硬分叉源于第一次硬分叉。第三次硬分叉将牵扯到掌握核心技术的开发者和掌握算力的矿工之间的分歧。市场预计，第三次硬分叉将会在11月进行。

II.为什么会有硬分叉？

从比特币的运作模式上来说，比特币网络正常运行依赖算法民主。比特币的正常运作倚赖于开发者、矿工和交易者的通力合作。其中，开发者掌握核心技术，矿工掌握算力，源源不断的交易者则让比特币价值不断升高。如果开发者、矿工和交易者能达成共识，那么比特币就能维持下去；如果无法达成共识，那么只能分叉。

换言之，硬分叉的出现源于矿工、开发者的利益冲突。而利益冲突来自于对比特币扩容的争议。随着比特币越来越流行，交易过程中流量巨大，往往形成“交通堵塞”。在这个过程中，是继续维持比特币的小流量还是增加流量，就成了三者争议的焦点。

交易者希望手中的数字货币不断升值，这意味着必须有越来越多的人入局。想要吸引更多的人，就必须要保持良好的开发，不断改良数字货币的性能，同时也要规模庞大的矿工。

矿工则希望赚取更多的手续费。一方面，他们的利益与交易者们一致，比特币升值，他们赚取的交易费也在升值。另一方面，他们的利益与交易者们相左。比特币交易越堵塞，交易者为了更快完成交易，向矿工们上交的手续费也就越多。但是，如果交易者们因为厌烦冗长的交易程序而转向其他数字货币，从而导致比特币价格下跌，矿工们的利益也会受到损害。

核心开发者们则是这个体系中最不与金钱计较的理想主义者。他们之所以痴迷于比特币，是因为它去中心化的理念。因此，他们厌恶一心想把比特币算力垄断在自己手中的大型矿池，并与他们展开了长久的斗争。

在经历了多次讨价还价之后，如果三方依然不能达成一致，那么比特币只有出现硬分叉。

从目前的情况来看，矿工希望扩容，而开发者希望继续维持小流量。既然达不成共识，比特币再次硬分叉在所难免。

III.为什么第三次硬分叉至关重要？

如果把比特币的硬分叉比作分家的话，那么前两次分家（分出比特币现金和比特币黄金的两次）都不会动摇比特币的根基，但是第三次分家可能要把比特币真正引向分裂。

打个比方，比特币是一家老药铺，由老比家（开发者）和老特家（矿工）共同合伙经营。两家各有分工，老比家有秘方，专门配药；老特家擅长经营，这些年拉了不少客户。因为两家的通力合作，比特币老药铺风光无限，赚得盆满钵满。

俗话说，“家贼难防”。这两年，看着两家的生意蒸蒸日上，有些个自己人就想着要出去另立门户。他们从家里拿了一些钱就出去自己闯荡，还打着老东家的招牌。可是，毕竟不是源出正宗，这些出走的人也只好在稍微调整一下自己的名字，于是就有了比特币现金和比特币黄金。

然而这两次出走并没有动摇比特币家老药铺的根基，相反，老比家和老特家的生意还越来越好。

但现在比特币老药铺却遇到了大麻烦，原因在于老比家和老特家吵翻了。老比家说，咱们不需要那么多客户，咱们好好经营自己这摊子事儿挺好；老特家不同意，要去扩展业务，占领更多市场份额。双方僵持不下，可能在下个月就要分家。

如此一来，老比家虽然有秘方，但是客户被老特家抢走了，短期内可能会元气大伤；老特家抢走了大多数客户，短期看来依然可以继续赚钱，但是没了秘方，也没了升级秘方的人，今后如果老比家的秘方更新换代，自己的产品岂不是要被市场淘汰？

因此，相比于前两次硬分叉的小打小闹，第三次硬分叉将会动摇比特币根基。

那么，究竟分叉之后的比特币黄金有什么特点？比特币黄金会和比特币现金一样吗？未来比特币将会面临“真假”混战？第三次硬分叉是风险还是红利？《读要闻|诞生以来最严重危机 比特币是“自己作死”还是“涅槃重生”？》一文给你答案。

在比特币涨势最疯狂的5月，Standpoint Research分析师、比特币狂人Ronnie Moas认为，比特币价格在未来10年能达到5万美元。9月，包括中国在内的官方监管与警告动作频频，摩根大通CEO Jamie Dimon发话：比特币最终将一文不值。比特币到底值多少钱？从华尔街大佬到媒体，从一枚5万美元，到最终价值归为0，看涨和看空的“疯子”在一个市场上共舞。唱衰者和热捧者的逻辑分别是什么？监管出手，是虚拟货币交易生态拐点，还是纯粹提供了套利空间？ICO融来的钱都去哪了？《电子黄金还是犯罪？一文读懂最强监管风暴下比特币“生死劫”》一文对此做出了分析，并列出了未来的几大关键看点。有关比特币的实时进展，我们将持续跟踪，第一时间为你解读。

Part 4:机器人来了！

I.“血汗工厂”第一个遭“入侵”？

仅在2年前，机器人生产当时还主要集中在复杂程度和资本要求较高的“重工业”，如汽车、电子产品和金属制造等。

但两年后的今天，机器生产已经快速渗透到劳动密集型的“轻工业”：阿迪耐克两大制鞋厂商的自动化生产“试验”已经成功，正在迅速大规模推广应用。

这种自动化制鞋由于已经可以摆脱对廉价劳动力的依赖，表面来看最受冲击的当属亚洲鞋业制造，如耐克在越南拥有超过20万制鞋工人，印尼有近15万，阿迪达斯在亚洲雇佣了100万个工人。每年800亿美元的运动鞋市场的大蛋糕，将面临重新分配。

但事情并没有这么简单。诚然，现在的自动化生产技术仍需要部分人工辅助，很多年轻工人梦想着通过升级自身技艺来辅助机器人生产，继而获得未来的“生存空间”。

但AI界传来的最新噩耗让这些人彻底梦碎，人类正在快速进入一个经济结构的新纪元：由原来的金字塔结构变成“悬空的”、不需要底层劳动力支撑的平行结构。

目前，自动化制鞋已进入大规模部署阶段......

第一家位于德国的工厂预计年产量为50万双，且已经被证明在技术上和经济上都是可行的，第二家年产50万双的自动化工厂很快将在美国亚特兰大投产。大规模推广之后将彻底颠覆全球的制鞋产业。

目前全球大多数的运动鞋是在亚洲手工工厂进行制造，按经典的分类属于劳动密集型行业。而新的自动化工厂里将采用数控机器缝制、机器切割和3D打印生产。

自动制鞋厂除了大量节省人工的优势（亚洲的制鞋厂都是上千人的规模，而阿迪的新工厂Speedfactory只需要160人），更有生产速度快、可小批量定制灵活生产，且可以大大缩短从设计到投放市场的时间等吸睛之处。

生产速度方面，耐克的机器人组装鞋面的速度是人工速度的20倍。

但这只是微观的生产速度，宏观上的生产速度提升更为显著。在旧的生产模式下，新鞋上市要经历非常漫长繁复的流程，新鞋上市最多要耗时18个月之久。然而四分之三的新运动鞋平均售卖时间都不到一年，如果要对畅销品“补货”，又要耗时2-3个月。而阿迪的最新工厂号称可以仅用不到一周时间，甚至一天时间就“量产”已经设计好的运动鞋。

这种宏观效率的提升带来了另一个好处：可实现小批量定制化生产。

而这一科技最终的发展方向是生产直接进店，工厂和商店一体化：客户进店只需要在屏幕上选择鞋子样式，店员就可以现场为客户生产出定制鞋。毕竟目前一双鞋的价格里50%都被零售商“留下”。

图：一双鞋的价格里50%被零售商“留下”

目前耐克的生产模式已经为其带来了巨大的成本节约。即便不考虑自身的成本节省，阿迪和耐克间的竞争也会逼迫双方尽快实现全面自动化，更加灵活快速地生产出设计更加多样、更加符合需求的鞋子，以抢占市场。而制鞋业自动化成功之后，制衣业等劳动密集型轻工业也将很快“沦陷”。

如果AI和机器人继续沿着这一方向进步，人类社会和经济或将从自古以来的金字塔结构演变成平行结构——上层已经不需要下层劳动者的“支持”了。这是否意味着协助机器生产梦碎？又会有什么新的社会问题产生？《大特写|阿迪耐克大规模启用机器人 从亚洲“血汗工厂”开启的新纪元》一文给您带来了详细解读。

II.“横空出世”的创始人和背后的谜团

一位分析师曾这么评价一家公司：“一般人看来，它默默无闻，但如果富士山爆发，全球都会停止运作。”

据说在欧洲，只有国家领导人才有资格见公司创始人，见面还要很恭敬，感谢他为自己国家制造业提供的巨大支持。

中国国产民用航空发动机迟迟不过关，在很大程度上是因为工业母机太落后。而波音和GE等产品在很大程度上是依赖这家公司提供的高端“机器之母”。虽然中国已经是这家公司最大的出口市场，但它却只愿提供“中等产品”。

俗话说“不平凡的人，肯定有不平凡的出生”，这家公司创始人的人生看起了也非常“异常”，他“空手分割”了全球最古老的三大科技公司之一，并成为新公司的“独裁者”，还将公司沿着血脉的纽带代代相传。

但创始人的背景和整个公司的运作都被笼罩在巨大的神秘之中，它可能是全球最神秘和最赚钱的制造业上市公司。

这一切的神秘都是为了避免外界窥探到公司的“技术秘密”，除了创始人家族外没有人真正知道这家公司的技术已经处在何种阶段。与此同时，全球的制造业却正“心甘情愿、争先恐后”地围绕这家日本公司进行转型和升级。

这家公司就是藏在日本富士山深林里的发那科（Fanuc），当今全球最大的机器人公司，同时也是全球最大、生产最先进“机器之母”的公司。然而其创始人的“横空出世”和公司的成立，却都充满了巨大的疑团。想知道这背后的秘密？《大特写|全球最大机器人公司的“独裁者” 如何横空出世抢占全球？》一文带你一探究竟。

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