美联储撤刀 中国暗喜背后隐藏大焦虑(图)

谁是当下最如坐针毡的群体?恐怕非各国政要和央行行长莫属。在经济寒冬之下，社会公众对他们抱有太高的期望值，甚至将他们奉为“救世主”的化身。反过来，为了获取选票和民意，他们也试图通过各种刺激的举措，将本国经济拉出萧条的泥沼。

然而，令人们大失所望的是，各国争相刺激经济至今已有8年时间，除了美国凭借“天时、地利、人和”等因素让经济暂时得以复苏外，各个国家经济表现依然疲软，其中众多新兴经济体甚至病症恶化。这实在是一个莫大的嘲讽。

长期备受瞩目的美联储加息决策会议终于尘埃落定。9月17日，美联储货币政策决策机构：联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明：考虑到全球经济环境和美国持续的低通胀。决定暂不加息，继续维持0—0.25%基准利率不变。并且表示未来决定加息时，将综合考虑一系列因素：包括劳动力市场状况指标、通胀压力和预期指标以及金融市场和国际形势发展。

美联储此项决定也印证了市场很多分析人士预期。全球经济疲软尤其近来各国金融市场动荡，在很大程度上压制了美联储货币政策空间。目前，亚洲、拉美、澳大利亚等国家饱受资本外流煎熬，其中巴西货币雷亚尔、墨西哥货币比索、澳元等纷纷录得1997年以来最大跌幅，马来西亚已到达资本管制的边缘。即使作为世界第二大经济体中国，受经济严重下行影响，市场整体预期也已完全逆转。自8月11日人民币宣布意外贬值的一个多月时间里，中国央行已动用多达2000亿美元支持本币。从这一点看，各国经济形势可用岌岌可危四个字形容。

在此轮加息决策会议上，美联储在宣布不加息的同时，罕见表示要紧盯中国。耶伦表示，中国和新兴市场是美联储关注的重点，从长期看，预计中国经济增速会随着时间的推移而有所放缓，问题是，是否中国存在更急速放缓的风险。在耶伦看来，如果中国经济继续回落并将影响扩大至全球，那么接下来世界将遭遇通缩风险。这将对美联储加息进一步构成重压。

笔者在过去文章中提到，除非发生如剧烈通胀等极端情况，否则美联储势必会采取拖延加息的举措。因为各国经济目前处于“拼烂”的阶段，倘若美联储加息，受利差和避险等因素影响，势必将加剧全球资本回流。更重要的是，这将加剧新兴国家的债务负担，从而引发市场悲观情绪下更大规模资本流出，这样一来，很可能导致这些国家经济出现整体危机。在多米诺骨牌效应下促发全球经济新一轮触底。

从常态上看，任何一轮美元熊市，庞大的美元流动性均会涌向其他国家寻求套利，并引发货币和资产价格上涨。这在很多人看来是“美国的阴谋”。然而应该思考的是，如果作为美元流动性的接受国，新兴国家通过完善的市场环境和配套的资本市场容纳并利用这些资本(吸引到实体经济环节中来)，从长期看无疑将促进该国生产力的提升。但作为众多国家政府只是陶醉于廉价美元带来的短期诱惑，并通过制造泡沫的方式来维系短暂的繁荣，最终导致国内产业失衡、通货膨胀等一系列弊端。所以，任何国家之所以爆发危机，外部环境只是诱因，关键问题还是在于自身(缺乏权力制约下的政府功利化思维是主导因素)，一个巴掌毕竟拍不响。

八年来，在美联储数轮QE和各国错误政策驱动下，包括中国在内众多新兴经济体被资产泡沫和庞大债务所裹挟。资料显示，2009—2014年间，中国银行业跨境债务从不到2,000亿美元迅速膨胀到1万亿美元。这不过是中国外债的冰山一角。并不包括中国企业(尤其房地产行业)近几年发行的海外债券。可以预计，倘若美联储加息，将直接加剧中国银行和企业的偿债负担。作为拉美、印度、亚洲各国境遇也同样如此。可以说，虚高的泡沫和巨额的债务，已然成为悬在这些国家头顶上方的一把利剑，甚至可能成为引爆下一轮金融危机的导火索。