陈浩庭政经短评：澳洲人均经济衰退有多可怕？

澳洲经济自摆脱上世纪的经济衰退后，哪个十年没有问题？但每个十年我们都迎难而上，创造经济长盛不衰的纪录；我们亳不讳言今天澳洲面对的挑战很大，但就此断言澳洲经济将陷入衰退，这是错误的。

笔者本来想按惯例分析中国两会，特别是人大通过《外商投资法》以及中国总理李克强的政府工作报告中的大变调；但澳洲连续两季的人均国内生產总值 (GDP per capita) 收缩，触发国民注关注「人均经济衰退」，本文先引用本行策略师诺斯 (Micahel Knox) 的分析，为读者解答这个问题。

按照澳洲统计局公布的数字，2018 年 9 月季度和 12 月季度人均国内生产总值轻微收缩。在经济学上，连续两季经济收缩，技术上就符合经济衰退的定义；不过，若以这组人均数字来称澳洲已踏入技术衰退，这是错误的。

主要原因，是经济学家用来计算技术衰退的，是实际已扣除通胀因素的国内生产总值；而这组数字却未有经过通胀调整。

数字与现实

你是否经歷过数字与现实的差距？例如国内生產总值数字很亮丽，却感到四週的环境在恶化；有时觉得经济环境不错，但国内生產总值数字却很差。

原因其实很简单，我们日常生活使用的是受通胀影响的澳元，例如我们吃饭用澳元埋单、我们收取澳元工资、生意盈利也用澳元结算；而国内生產总值却撇除了通胀因素。

上图红线就是名义国内生产总值增长，蓝线是真正统计局公布、扣除通胀因素后的国内生產总值增长。

以 2010 年第四季的经济增长计算，撇除通胀因素后为 2.27% (蓝线)，未有撇除通胀因素为 9.64% (红线)，两者的差距是如此巨大。中间这个差距，我们称为平减物价指数 (GDP Deflator) 因素。

读者可以看看 2014 年第四季那部分，工资增长和失业率急剧放缓﹐红线跌穿蓝线，国民的感受远比实际经济萎缩深很多。

因此，澳洲统计局新公布的 2018 年第四季国内生产总值，按澳元计算升 5.5% (红线)，加入平减物价指数后，实际增长为 2.3% (蓝线)，中间的差异足足有 3.2 个百分点。 

为何数字有误导成份

澳洲於 1980 年代一个国际会议中正式采用国内生产总值，这种计算方法源自欧洲，其产出的真实价格每年的改动很微小，因此在计算欧洲小国的经济产出时，数字相当清晰。

可是这套方法用在中型经济体，如澳洲及加拿大身上时，却产生很多扭曲的资讯，上述的差异很充份地表达了这一点。

2018 年最后两季，澳洲经济的增长主要由商品价格回升所带动，商品价格的升幅导致平减物价指数的升幅高於消费者物价指数  (CPI) 。简单一点说，就是在增长当中价格的部分很高，实际增长及很小，因此澳洲一般国民感受不到经济正在改善。

当然，2018 年澳洲人口为增长率为 1.8%，为发达国家中所仅见；由于新的人口增长的产出，未必即时反映在经济数字上，对国内生產总值不多不少有点消极作用。

人均经济衰退不具啟示作用

事实上，美国和澳洲都多次经历过人均经济衰退，但在经济学上并无任何意义。

澳洲在 2000 年第三季至 2001 年第一季经历过人均经济衰退，连续三个季度，但对经济未来的方向并不具任何的啟示作用。另外还有 2006 年第一季至第二季，然后就是 2008 年第三季和第四季。，也不具任何启示作用。

澳洲经济自摆脱上世纪的经济衰退后，哪个十年没有问题？但每个十年我们都迎难而上，创造经济长盛不衰的纪录；我们亳不讳言今天澳洲面对的挑战很大，但就此断言澳洲经济将陷入衰退，这是错误的。

有很多读者反映，期望本栏提供中国经济和中美贸易谈判分析，下文会详述。