降息“幻灭”高压之下中国楼市新政隐现（图）

8月20日9时30分，中国银行间同业拆借中心公布了改革之后的贷款市场报价利率（LPR）。1年期为利率4.25%，比上周的1年期LPR利率降低了6个基点，与中国央行贷款基准利率（4.35%）相比，低0.1个百分点。5年以上期限LPR为4.85%，而央行5年期以上贷款基准利率为4.90%，下降低5个基点。

单就利率水平而言，LPR报价机制的改革降低了企业贷款利率水平，但由于贷款基准利率与房贷利率联动，给企业“降息”后，中国央行会不会进一步降低贷款基准利率仍然是市场关注的焦点。在例行新闻发布会上，中国央行副行长刘国强对降息持开放态度，并表示“过几天”会有关于个人住房贷款利率政策的公告，货币层面的中国楼市新政呼之欲出。

市场猜测，中国央行最早可能在本周五发布新的个人住房贷款利率政策公告。（Getty）

自美联储（Fed）宣布降息25个基点后，全球央行降息潮来临。据不完全统计，已有近30个国家央行宣布降息，巴西等个别国家货币当局甚至已经两次降息。而根据芝加哥商品交易所货币政策预测工具美联储观察（Fed Watch）模型估算，美联储继续降息25个基点的概率超过99%。

再这样的背景下，中国央行通过改革LPR报价机制推动利率市场化改革，达到变相降息的目的。刘国强在发布会上表示，中国各大银行应“尽快在新发放贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中以LPR作为参考基准”。央行为了推动银行使用LPR定价，降低企业融资成本，将把LPR运用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA）。MPA是中国银保监会和央行对于银行运行风险量化的一系列指标，对于金融机构有很强的约束作用。

7月30日，中共中央政治局经济工作会上明确提出“不讲房地产作为短期刺激经济的手段”。目前地方政府主导的楼市调控政策和监管机构约束的信贷环境正在收紧。在原有的货币政策机制下，银行绝大部分贷款定价盯住贷款基准利率，包括企业贷款利率和个人按揭贷款利率。央行如果宣布降息，个人房贷利率也联动降低。在新的利率定价机制下，中国央行鼓励银行用LPR定价，而LPR利率降低后，市场出现了房贷利率可能降低的猜想。

不过，央行高官的表态，让市场“幻灭”。刘国强在发言时表示，个人房贷利率可能会有单独的方案。“具体怎么操作，过几天人民银行将会发布关于个人住房贷款利率政策的公告，有一些细节现在我们还正在调研，调研以后再明确。但是有一点是肯定的，房贷的利率不下降。”

也就是说，即将到来的个人住房贷款利率政策可能会参照LPR，与贷款基准利率脱钩。而对于现存的贷款合同，可能会有“新老划断”过渡期安排。

中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华表示，降息可能会引发市场对于房价走高的想象，从以往经验看，一旦楼市形成房价走高的预期，政府行政手段控制资金流向楼市的效果也是有限的，容易造成房价“越调越高”的不利局面。而从房企融资环境收紧传递出的信号来看，短期内降息的可能性也偏低。

周茂华分析，就改革LPR报价机制本身而言，一方面，央行改革主要目的是为了打通金融和实体经济融资传导不畅的问题。更深层次，造成目前局面的主要矛盾是中小微企业融资难仍甚于融资贵，中国国内市场多层次资本市场不成熟，信息不对称，金融机构制度和风险定价手段滞后于实体经济。另一方面，当前中国市场流动性整体充裕，市场利率处于低位。这些都是不利于进一步降息的因素。

刘国强在新闻发布会上回应降息时表示，降准、降息都有空间，但是降不降还要看经济增长和物价形势。