澳洲经济“无衰退”神话恐终结，房地产会成为救命稻草吗？

《澳大利亚金融评论报》官网2月28日首页

本周，新冠疫情对全球市场的“惊扰”似乎才真正开始。

开市就是一片“哀鸿”，美股三大指数连续暴跌。截至2月27日，道琼斯指数一周下挫超过3000点。上一次如此暴跌，还是中美贸易摩擦战火初燃之时。

澳大利亚自然难以幸免，短短一周时间（2月24-28日），澳交所ASX 200指数就从上周四的创记录的高点7162下跌了约10%，今天（2月28日）一开盘，ASX 200就重挫3.3%。收盘时为6441.2点，全天下跌3.36%，这意味着澳洲股市在一周时间内，已经回吐了自去年十月以来的所有涨幅，上市公司的总市值在这一周也缩水了2400亿澳元！

值得注意的是，ASX 200风险指数（VIX Index）上涨了20.29%，说明市场担忧情绪日益加重。

本周的市场动荡也是从2008年10月发生全球金融危机以来，澳大利亚和美国股市出现的最大单周跌幅。澳元也再次跌至金融危机的深度，在28日午后的交易中跌至11年来的新低——65.29美分。

股市的所有板块都处于下跌状态，其中工业，能源和矿业股受到的打击最大。

2020年2月24-28日ASX 200指数一周走势

与此同时，根据投行高盛（Goldman Sachs）、澳新银行（ANZ）和安保资本（AMP Capital）分析师的预测，今年前3个月，澳大利亚总体经济将出现萎缩，下降0.3％。这意味着人均GDP降幅将高达0.7％。

人均GDP是一个和居民生活水平相关、用于衡量经济衰退的指标。

截止目前，去年最后一个季度的GDP数据尚未公布，更不用提当前季度的GDP数据了。但是，截至去年9月的一个季度内，即丛林大火和新冠疫情出现之前，经济增长在赶超人口增长方面已经“力不从心”。

现在的问题是，由于多个国家新冠确诊人数激增，如果疫情无法在北半球的春风中走向尾声，澳大利亚第二季度的GDP增长能够恢复到什么程度，澳大利亚经济连续29年无衰退的“奇迹”是否就此终结。

而政府，又能做些什么？

澳财网特约评论员、博满金资首席执行官高松谕在澳财有道节目中，对当前的股市、汇市、联邦政府的财政政策，以及经济前景进行了分析。

澳政府放弃财政盈余承诺

就在昨天（2月25日）下午，现任澳大利亚总理斯科特·莫里森（Scott Morrison）和财长乔什·弗莱登伯格（Josh Frydenberg）在出席关于新冠疫情的新闻发布会时宣布，由于这一“全球健康危机”带来了全球性的经济冲击，因此他们决定放弃实现财政盈余的承诺。

莫里森（左二）与弗莱登伯格（右二）

在政坛，即便是“最无伤大雅”的言论，也容易打自己的脸。

例如，前总理保罗·基廷（Paul Keating）曾说过 “澳大利亚必须经历衰退”。结果在过去将近三十年内，这句话一直被拿来说事。而前财长韦恩·斯旺（Wayne Swan）承诺在2012年实现盈余，结果因税收减少而成了空话。

经济学从来不是政客可以拿来承诺、非黑即白的事情。无论政治派别或经济意识形态如何，它都有各种不同的灰色区域，几乎没有人能尽在掌握。

在全球化的今天，美国、中国所做出的决定对澳大利亚的经济影响可能远远超出了澳大利亚的想象和掌控范围。

莫里森和弗莱登伯格在去年大选时，“信誓旦旦”承诺要实现预算盈余。

自由党政府在2019-2020预算案中表示要实现“负责任的盈余”

然而，从去年烧到今年的丛林大火，突然在中国爆发，如今蔓延全球的新冠疫情……都让财政盈余很可能成为“镜花水月”。不仅如此，看来澳大利亚经济目前的走向，即使不是真正的衰退，也至少是暂时性衰退。

如今选择放弃财政盈余，恐怕也是无奈。因为即便在本财政年度实现盈余，可经济确实步入衰退，那么莫里森政府必然要承受经济恶化带来的指责。

但对于如何应对这一变化，莫里森政府并没有给出明确的答案。他本人在昨天的发布会上称，通过刺激国内经济活动来支撑增长的选项有限，将在今年5月发布的预算制定中解决这一问题。

他说：“我们不是一个采取极端财政应对措施的政府。”

赤字重要吗？

如果问特朗普，最不害怕的一件事情是什么？他的回答肯定是赤字。

在大规模减税和增加支出的推动下，目前美国的预算赤字已激增至约1万亿美元（1.3万亿澳元）。

尽管在奥巴马总统任期内所有有关财政支出的举动都会面临阻力。但是，在特朗普的大手笔支出上，共和党人却出人意料地保持沉默。

那么，为什么澳大利亚那么担心赤字？

与其他发达国家相比，澳大利亚拥有相对良好的国家财政状况。如下图所示，在政府债务方面，澳大利亚处于安全区，约占GDP的60％。相比之下，日本正向250％迈进。

就负债状况而言，澳大利亚排名第22位。

债务来自哪里？它来自赤字不断增长，即支出超过税收。

尽管有一种学派认为，连续多年财政赤字而不必担心。但是，大多数传统经济学家认为，政府应该在中长期内保持预算平衡。这一理念基于，在好的时期应储备盈余，以便为困难时期超支做好准备。

当托尼·阿伯特（Tony Abbott）在2013年当选澳大利亚总理时，他和时任财长的乔·霍基（Joe Hockey）敲响了国债的警钟。全球金融危机之后，澳大利亚国债一直处于井喷状态。

托尼·阿伯特，澳洲前总理

他们不断谈论债务危机和“赤字灾难”。为了解决这个问题，霍基先生承诺在联盟执政的第一年和以后每年都将有盈余。

然而自那时以来，澳大利亚的预算每年还是处于赤字状态，这意味着澳大利亚的总债务稳步增长。

为何赤字持续存在？

澳大利亚能够保持增长，度过全球金融危机最严重的时期，一部分源于政府支出的增加，还因为中国加大了对基础设施的投资，引发了对澳大利亚资源的巨大需求。

尽管近几年经常帐的支出与收入正在缩小差距，但是澳大利亚还是无法恢复盈余。主要原因是澳大利亚存在结构性赤字。

在全球金融危机爆发之前的十年中，中国市场对资源的需求持续增长，推动大量投资涌入，澳大利亚通过一系列减税措施对税制进行了改革。

这带来了短暂的繁荣，却造成了税法的永久性变更。

此外，其他一些因素也影响了澳大利亚的财务状况。

在2013年大选之前，托尼·阿伯特承诺废除采矿税和碳税。他信守诺言，现在两者都消失了。但是，不用计算机也能算明白，切断收入来源对账目平衡的不利影响。

矿业税本应为国库提供可观的回报，因为对矿山和设备的大量投资逐渐减少;碳税的问题更加严重，因为阿伯特政府用巨额补贴代替了碳税——支出代替了收入。

正如当时一位资深自由党所言：“吉拉德是从污染者那里收钱，并回馈给纳税人。而阿伯特则是纳税人那里收钱，并交给污染者。”

2014年，联邦政府承诺向减排基金提供25.5亿澳元。去年，通过气候解决方案基金，联邦政府再承诺投入20亿澳元。这笔钱的很大一部分用于植树或维护现有林木。不知道在本次丛林大火中有多少棵树烧毁。可以确定的是，澳大利亚种植的树木非但没有吸收碳，而是在释放碳。

经济放缓遭遇外部危机

对于莫里森而言，目前最令他头疼的问题肯定是经济发展。

如果引起全球关注并导致政府声誉暴跌的丛林大火还不够严重，那么让澳大利亚最大贸易伙伴——中国工业生产停摆的新冠疫情，将有可能遏制全球经济增长。连财长弗莱登伯格也承认，新冠疫情的经济影响“将比丛林大火更为严重”。

而经过去年连续三次降息，澳大利亚的官方利率已经低至0.75，澳联储能做的事显然也同样“有限”。

事实上，澳大利亚居民已经开始体会经济放缓所带来的冲击。今年1月的整体失业率跃升至5.3％，距离澳联储设定的目标4.5％相差万里。除了是失业者，就业不足者也有所增加。两者相加，澳大利亚有将近14％的人正在勉强维持生计。

就业不足意味着工资增长不足。过去五年来，澳大利亚工资增长率几乎停滞。澳大利亚人并不是不愿意花钱，微不足道的工资涨幅、以及可支配收入的下滑才是真正的原因。

由于去年大选，莫里森政府打出了提高政府支出这张牌，预算案中给出了1000亿澳元的大基建政策，力图推动经济增长。而上升的政府支出，持续在澳大利亚的GDP增长中扮演“权重角色”，此前抵消了林火带来的农业和私营经济投资下降的部分。

澳洲为期十年的千亿基建投资分布图，图/Businessinsider

刺激房价是仅有底牌？

面对新冠疫情，既然莫里森政府表示，不会采取“极端刺激措施”，那可能仅剩一种方式具有可操作性——松绑信贷，让房产市场的上涨带动民众的消费信心。

在过去的两年中，皇家委员会对银行、财富管理、养老等行业进行了严查。澳洲各个监管部门开始对金融行业巨头开出天价罚单。而对于贷款的紧缩，使得澳洲的房产市场在2018年下半年进入一轮“寒冬”。

去年年中，住房市场迎来了一系列利好因素，例如央行三次降息、政府减免个税、监管机构放宽信贷法规以及联盟党胜选连任。所有这些因素几乎地抵消了市场的任何利空影响，各首府城市住房市场拐点出现。

由于人口的持续增长使得市场的需求在累积，稍有松绑，房产市场就迎来复苏。近两周周末房屋拍卖的清盘率都处于高位。

官方数据显示，12月的房贷增速创下三年多以来的最高水平。

具体来看，主要集中在首次购房者和自住房。首次购房者贷款增长6.2％，达到40亿澳元，较上年同期增长38％。投资房贷款也增长2.8％至54亿澳元，已经是2018年10月以来的最高月度总额。

不仅如此，澳大利亚上市地产投资信托基金（REITs）指数在这周之前不断走高。伴随渴望获得高收益的投资者，纷纷投入资金到REIT基金中，2019财政年度这些基金总的股东回报率平均增长了26.6％，超出很多其他行业的回报率。

不过在商业领域，大型企业能够顺利从银行借款，小型企业的信贷水平则停滞不前。而此前由于政府打压，澳洲的住宅、个人和商业贷款的坏债率都有增长的趋势。

本世纪初和2010年年代，澳大利亚住房市场曾经历了两轮大涨。可以看到，在政府住房政策没有重大变化的情况下，2012年至2017年的房地产价格上涨很大程度上是由澳联储的降息决定（4.75％降至1.5％）。

Domain预测，2020年全国住宅价格涨幅将达到8％。悉尼独栋屋房价预计将上涨10％，中位价将达到125万澳元，比2017年6月的峰值高5％。墨尔本的独栋屋房价预计将上涨8％，达到970,000澳元，到2021年下半年将突破100万澳元。这比2017年12月达到的峰值909,000澳元高出10％。

可目前市场的信贷总量依然很低，银行被束手束脚，不敢大量提供资金。

是否要进一步松绑贷款政策，来拉动房地产市场，恐怕又把莫里森政府放到了“两难”的位置上。毕竟，左手是接近极限的家庭贷款偿还能力，右手是萎靡不振的经济增长，真的难以抉择。