特斯拉会成为丰田的“嫁衣”吗？（图）

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曾被诟病电动化转型保守落后的丰田汽车，在电动化领域开启了全面反攻。

1个月之前，东京台场的丰田体验场馆MEGA WEB内发生了颇为耐人寻味的一幕画面：一向以低调谦逊形象出现的丰田章男，在丰田全球电动车战略发布会上，一反常态的喊出了“人人电动”的口号，用力竖起的大拇指、微微绷起的两颊和少见的睥睨目光，显露出这位65岁丰田家族现任掌门压抑已久情绪终于得以直抒胸臆。

当丰田汽车社长按下展台帷幕控制键的几秒钟时间内，现场经历了一瞬间出乎意料的沉寂，继而爆发出一阵压抑着的惊呼和热烈掌声。

凭借帷幕下集结的16款纯电动车型，一直被业内指责在电动化变革转型缓慢的丰田汽车，用罕见的激进姿态向公众表明：其主打电动化的e-TNGA平台，具备和燃油车TNGA架构相似的产品输出能力，将成为丰田2030年达成年销售350万台纯电动车型的技术保障。

之所以说是“耐人寻味”，源于丰田一直是新能源车多元化战略的推进者，丰田章男更是曾多次表态不应盲目扩张纯电动车推进步伐。这导致在发布会后的1个月中，丰田遭遇了来自多方的种种质疑：电动车规划是不是迫于压力仓促上马？概念车产品何时能进入落地阶段？也有声音认为丰田虽然加快了纯电动车推广，但和一些企业相比依然不够积极。

尽管批评声音很多，但从12月14日至今的股价走势分析，丰田终于解决了困扰自身5年之久的资本市场难题，走出了机构投资者眼中的特斯拉“嫁衣”尴尬。

慧眼识珠or与人嫁衣

近年来，每当被指责电动化技术落后，丰田管理层总会强调自身在上世纪90年代就启动了电动化的路线探索和综合布局，技术优势不落后于竞争对手。不过在很多批评人士看来，这属于老牌企业强撑面子的无谓辩解。

而对丰田缺乏纯电动车战略远见最激烈、也是看上去最有理由的一项批评，是其在特斯拉合作项目上先投资后撤资的举动。这项一度被业内视为成功抢占电动化赛道先机的慧眼识珠决策，却由于丰田2016年清空特斯拉股票并宣布终止合作，自身电动车还发展缓慢，被外界嘲笑“赔了夫人又折兵”的与人嫁衣。

但e-TNGA架构下10多款电动车的集中爆发，让投资者们再次追溯丰田最初投资特斯拉的产业状态，重新思考丰田售出特斯拉股票的是非功过，

如今谈论电动车现代产业进程，特斯拉成为绕不开的话题。而深入了解特斯拉发展历程则会发现，2010年，经历了创始人被迫出走、由马斯克苦苦支撑的特斯拉，只能算是产业小圈子的拓荒者，是戴姆勒和丰田两家传统汽车巨头递出了救命稻草，才让其艰难渡过生死存亡的业务瓶颈。

作为全球量产燃油车利润最高的汽车公司，丰田在2010年特斯拉上市前，不仅注资5000万美元支持，还通过诸多技术输送帮助后者克服汽车量产化制造工艺难关。

彼时尚未被封为“教主”的马斯克将姿态放得很低，表示期待学习并获益于丰田公司传奇般的工程、制造以及生产技能经验。

令人惊讶的是，拥有绝对优势地位的丰田，在合作中表现出超乎寻常的重视和关注。丰田章男对特斯拉汽车的良好性能，以及特斯拉公司制造汽车的速度之快给予了高度评价。“简而言之，我突然感觉到有风迎面吹来，那是来自未来的风。”

他坦言，希望通过和特斯拉合作，让所有丰田员工记得“商业风险精神”，培养挑战未知的探索能力，从而面对即将到来的无数挑战。

尽管如此，由于当时双方体量对比差异过大，以及5000万美元投资规模在丰田投资体系的占比，绝大部分人依然认为这仅是丰田多元化投资的一个小插曲，丰田管理层只是基于日式企业特有的谦逊，对合作小兄弟表达尊重。

很多人忽略的是，丰田对特斯拉的支持并非仅是资金投入，特斯拉Model S的生产工厂选择了被称为Nummi的新联合发动机制造公司原址，这家公司曾是丰田和通用共同设立的合资企业年产能达到50万台，曾经是多款丰田车型的生产线。

一个重要的信息是，收购Nummi特斯拉仅用了4200万美元，这个价格放在当时也低到难以思议，更不用说成熟生产线对于特斯拉制造工艺层面的种种加持，这从侧面印证了丰田对特斯拉合作的期许。

传统汽车制造商和创新电动车玩家的并肩携手，让尘封已久的汽车世界掀开了变革大幕，2012年特斯拉Model S上市成为高端电动车典范之作，2016年Model 3的公布，更让世人感叹，电动车大规模量产取得燃油车的时代已经到来。

至此冉冉升起的特斯拉，本应造就丰田汽车慧眼识珠的佳话，但2017年丰田一则已售出特斯拉股票、并终止联合开发电动车的声明，不仅让“丰特之恋”戛然而止，更使自身在相当一段时间内背负了投机短视之名。

300亿和800亿元的选择题

即使在今天，很多丰田相关人士仍然对丰田当初的决定感到费解。无论从资金需求、投资预期、还是战略合作传统，选择在2016年出售特斯拉股票和终止合作的举措都显得“不合逻辑”。

从资金需求分析，2016年丰田汽车财报显示，全球年销量同比增长3%，即使受到外汇汇率波动影响，营业利润和纯利润依然均保持在150亿美元以上，位居全球汽车企业第一，妥妥的不差钱。

再看投资预期，2016年发布了Model 3计划的特斯拉，已经成为全球资本最炙手可热的标的，股价大涨已经是板上钉钉之事，卖出不是落袋为安，而是严重踏空，丰田的投资部门不应该出现这种常识性错误。

同时，回顾丰田长期以来的战略合作风格，当时终止与特斯拉联合开发电动车，也不符合其多元化技术布局的传统。

那么，丰田究竟出于什么目的，才会做出这种让绝大多数人看来严重不合逻辑的战略决策呢？

这其实很像投资学的逻辑，只有全面了解信息的投资者才能掌握市场真实走向。同样，只有深刻理解企业运作的管理者才会明白，通常越是看似轻率的错误抉择背后，都蕴含了种种难为人知的不得已。

现在，很多人谈论特斯拉的股价，第一反应就是市值上万亿美元的资本市场明星，并以此估算丰田的投资损失——2016年售出的特斯拉股票价值已经达到约300亿美元。

且不说这种计算方法本身就不符合投资学逻辑，即使排除地缘保护等不确定因素，从企业属性和长期商业价值而论，当时终止与特斯拉合作，带给丰田汽车的实际利益也远远大于300亿美元。

首先，就汽车行业特点而言，作为工业化体系的重要组成部分，年产销达到千万台量级的汽车企业背后，需要涉及到一整套产业链支撑，丰田代表的不仅是自身一家企业利益，更是所有支持其运营的整体价值链利益，这是全球级车企真正的底层逻辑价值。

其次，就资本市场而言，特斯拉能估值上万亿美元，投资者看重其背后带动的电动化、智能化价值链逻辑。丰田本身也是上市公司，必须要给予投资者继续持有和投资的信心和决策依据，更需要证明其底层逻辑价值的前景所在。

说的直白一些，面临特斯拉推动的产业变革，传统车企丰田如果选择继续合作，会被公众和资本市场认为缺乏技术自信。

而丰田毅然终止和特斯拉合作，就是为了向投资者表明，自身在电动车时代依然具备引领能力。唯有如此才能从自身产业链体系获得更多支持，提升整体价值链的战略信心和转型重心。

在全球电动车发布会后的1个月时间，丰田股价持续增长，并于2022年突破200美元关口，总市值接近2800亿元美元，连续6个月总市值维持在2500亿美元之上，较2016年增值50%，约为800亿美元左右。

300亿和800亿之间选择题，资本市场用时间给出了答案。

并不存在的“嫁衣”

在丰田发布10多款电动车产品之后，很多投资者突然发现，就电池技术而言，丰田是最早和松下开始合作的汽车企业，而后者则是特斯拉最初的电池供应商，进一步证明丰田在电动化上早有准备的说法不是无的放矢。

谈到这里，似乎一切都已真相大白，丰田选择和特斯拉终止合作的背后，其实在暗自酝酿电动化大招，如今终于厚积薄发。

但难以解释的一个疑问是，丰田既然拥有强大的电动化基础，为何在落地推进时显得顾虑重重。

曾经的主流观点认为，丰田在混动和氢能源方面投入巨大，且混合动力产品利润丰厚，日本的能源结构也不支持大规模推广纯电动车，所以没有快速转型的动力。

但从现阶段丰田产品的技术迭代和电动车发展看，智能化技术更像是之前制约丰田推进纯电动车型的主要原因。

和特斯拉等造车新势力不同，丰田等传统车企由于拥有大量保有用户，因此对产品安全的标准和口碑均有非常严格的要求，这也导致其在智能驾驶应用层面不能采用过于激进的推进策略。而在投资领域的价值判定中，智能汽车的热度和前景远高于电动车。

同时，相对电动化供应链而言，智能科技供应商对于汽车产业是更为陌生的领域，主流科技企业均集中在北美和中国。而进一步回顾丰田的研发合作历史可以发现，在与特斯拉开展合作的同时，丰田加深了与众多美国科技企业的合作，当终止与特斯拉的合作之后，丰田更是全面加速与中国科技公司的合作。

梳理最近两年推出的丰田燃油车产品，其智能化应用的迭代速度明显提升，再联系到10多款电动车产品的集中亮相，均预示着丰田已经用暗渡陈仓的方式弥补了智能化的短板。

现在又出现的有趣话题是，重塑电动化和智能化底层逻辑后，丰田这样的传统车企有没有可能再次反转，让特斯拉等新造车势力成为“嫁衣”呢？

我认为，这是一个需要打破的逻辑悖论，以资本市场的投资逻辑分析，市场只有赢家和输家，嫁衣和布局永远是同步存在的。而当站在促进消费升级、企业社会责任、推动产业发展的视角来看，所有面向未知的探索，都是人类文明进步的源动力，不应该用嫁衣来形容。

给后人创造比昨天更好的今天，比今天更好的明天，确实需要所有人共同的努力。

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