在连续大幅加息之后，利率还能上升多少？

澳大利亚房主面临着几十年来最急剧的贷款利率攀升，但利率最终会上升到什么程度仍是个未知数。

但可以肯定的是，澳大利亚央行还没有停下提高现金利率的脚步。自今年5月以来，澳大利亚央行已加息125个基点。

尽管市场普遍预计到今年年底现金利率将超过2%，明年至少会升至2.5%，但经济学家们对利率见顶的时间和幅度的预测差异很大。

PropTrack高级经济学家Eleanor Creagh表示，澳大利亚央行正将紧缩周期提前，更积极地加息以抑制通胀压力。

Creagh指出，市场对现金利率峰值的预测范围很广，金融市场和一些预测人士预计其最高将达到3.8%。

她认为：“最终利率存在很多不确定性，家庭对加息的反应将至关重要。”

七月的第一个周二，澳大利亚央行将现金利率上调50个基点至1.35%，这也是该行在连续两个月加息50个基点后，首次明确表示将进一步加息。

澳大利亚央行行长Philip Lowe在宣布几个月来第三次加息时表示，未来加息的规模和时间将根据即将出炉的经济数据以及央行对通胀和劳动力市场前景的评估而定。

Lowe表示：“委员会预计，在未来几个月澳大利亚货币状况正常化的过程中，将采取进一步措施。”

澳大利亚央行5月加息25个基点，并在6月和7月两次加息50个基点，这也是1994年以来加息最快的一次。

更多次的加息即将到来

Lowe强调澳洲联储并没有按照预先设定的路径提高利率的速度和幅度，但是在某一时刻将现金利率提高到2.5%是合理的，2.5%也是其通胀目标范围的中点。

在接受比价网站Finder访问的经济学家中，有三分之二的人认为现金利率将在2.5%或更高的水平见顶。

The Conversation的预测调查预测，现金利率将在明年8月达到3.1%的峰值，不过一些经济学家预计增幅会更大。

四大银行中的三家预计，在最新季度通胀数据发布后，澳大利亚央行将在8月份连续第三次加息50个基点。

而目前，澳大利亚联邦银行经济学家略微倾向于标准加息25个基点。

澳大利亚最大的贷款机构CBA预计，到2022年底，现金利率将达到2.1%，不过如果下个月加息50个基点，这一数值将升至2.35%。

CBA澳洲经济主管Gareth Aird称，“鉴于定息住房贷款到期时间较长，同时现金利率不变，金融状况将在2023年继续收紧，我们预计2023年底现金利率将下调50个基点。”

澳大利亚央行预计通胀率将在今年晚些时候达到7%左右的峰值，然后在2023年回落至2% - 3%的目标区间。

Aird表示，澳大利亚央行董事会不会简单地继续无限期地使用加息杠杆来对抗近期通胀数据上升。

他认为：“澳大利亚央行不会不惜一切代价加速通货膨胀率的下降。而其它国家的央行似乎更缺乏耐心。”

AMP首席经济学家Shane Oliver表示，澳大利亚央行可能会在8月份再次加息50个基点，但之后会随着经济数据放缓采取更循序渐进的举措，到2022年底，现金利率将达到2.1%。

Oliver表示：“我们预计现金利率将在明年上半年达到2.5%左右的峰值，因为经济放缓的速度比澳大利亚央行预计的要快，这将减轻通胀压力。”

“预计2023年下半年将下调利率。”

Oliver认为，在未来12个月里，现金利率不需要达到货币市场预期的3.7%。

他指出：“澳大利亚央行只是想放慢速度，减轻通胀压力，为供应赶上来留出时间。”

“它不想让经济崩溃，也不会任其发展。因此，它将密切关注支出和房价等指标。”

西太平洋银行首席经济学家Bill Evans预计最终利率将为2.6%，最后一次加息25个基点将会发生在2023年2月。

这意味着，在9次澳大利亚央行董事会会议上，现金利率将累计提高250个基点。

Evans指出，这将是自1990年1月澳大利亚央行开始宣布其期望的现金利率水平以来，第二快的紧缩周期，仅低于1994年下半年在5次会议上加息275个基点。

澳新银行经济学家预计，今年年底的现金利率将达到2.35%，并在2月份达到2.6%。

澳新银行预计，由于全球经济增长疲弱，以及有迹象表明澳大利亚经济的劳动力需求正在放缓，届时澳大利亚央行将暂停加息一段时间。

澳新银行澳大利亚经济负责人David Plank表示：“但由于市场预期的通货膨胀将比澳大利亚央行预期的更持久，我们预计2023年底将恢复加息，2024年初现金利率将达到3.1%。”

家庭对加息的反应将是关键

Creagh表示，对于通胀压力降温的速度和利率上升的速度仍有很多不确定性。她补充称，家庭预算日益增加的压力已经削弱了消费者信心。

她指出：“生活成本已经上升，实际工资目前仍为负增长，更高的利息抑制了家庭收入。”

“此外，燃料价格、电力、天然气价格、租金压力、食品价格上涨，贷款偿还额也在上升。”

Creagh表示，在大举加息周期的背景下，劳动力市场趋紧的动态和家庭建立的财务缓冲将如何发挥作用，会对决定加息对经济的影响至关重要，并最终决定现金利率的终点。

“这是一种快速的政策收紧，虽然家庭债务高企和情绪低迷是一种风险，但这些因素被紧张的劳动力市场所抵消，劳动力市场促进了一定程度的信心和就业保障，并有望反过来促进工资增长。”

此外，澳洲家庭坐拥大量储蓄作为缓冲，因为在过去两年房价大幅上涨后，许多家庭积累了大量的房屋净值，许多家庭利用利率下降的机会更快地偿还债务。

“澳大利亚央行估计，典型的自住房借款人已经在偿还贷款上提前了两年。”

Creagh预计现金利率将在12月达到2%以上，届时可能会暂停升息。

她没有对现金利率的顶点进行预测，而是指出随着利率上升和家庭收紧可自由支配支出，情况可能很快发生变化。

她表示：“我们预计房价会进一步下跌，并产生负财富效应。作为大多数人最大价值的资产，房产价格的下跌通常会对消费和支出造成压力。”

“所以，如果现金利率年底在2%左右或更高，我预计到明年，我们可能会看到国内生产总值和消费水平的预测下调，如果失业率再次上升，在2023年下半年降息的可能性也会出现。”

Lowe表示，澳大利亚央行董事会将密切关注家庭支出。

他指出，尽管家庭预算受到物价上涨和利率上升的压力，但最近的支出数据一直是积极的。

他还补充说，许多家庭已经建立了巨大的财务缓冲，并受益于更加强劲的收入增长。

Aird表示，对于储蓄缓冲将如何从现在开始影响消费者支出，澳大利亚央行似乎不那么确定。

Aird指出：“尽管从金融稳定的角度来看，这些缓冲是积极的，但在利率大幅上升和房价下跌的环境下，家庭不太可能使用对冲账户中的资金来为可自由支配的支出提供资金。”

Oliver表示，疫情导致家庭储蓄过剩约2500亿澳元，这给家庭带来了一定程度的弹性，高债务水平意味着澳大利亚央行不需要像过去那样频繁加息以控制通胀，也不需要像货币市场预期的那样频繁加息。

Oliver还认为，许多家庭将会因为更高的利率而经历巨大的痛苦。

他指出，一旦最新的利率上涨幅度转嫁给客户，一个贷款60万澳元的新借款人，自4月以来每月的还款将增加420澳元，即每年增加近5100澳元。

“如果将现金利率提高到3%，意味着自4月份以来每年要多支付12200澳元的贷款。这对家庭预算是一个巨大的打击。”

房价下跌是另一个因素

利率的快速上涨已经减缓了全澳大利亚的房价增长，最新的PropTrack房价指数显示，6月份悉尼、墨尔本、布里斯班和堪培拉的房价出现下跌。

Creagh表示，PropTrack预计，未来18个月全澳房价将下跌10%到15%，其中悉尼和墨尔本的跌幅更大。

“我们预计未来一段时间房价将进一步下跌，下滑的范围也将扩大。”

Creagh表示，重要的是要将普遍预期的价格下跌纳入具体背景。

她指出：“在过去两年里，我们看到了房价的惊人增长，房价比疫情爆发前的水平上涨了34%。”

“随着贷款成本变得更加昂贵，借贷能力进一步受到限制，我们看到潜在买家的需求正在放松。

“但即使价格下降10%到15%，其仍然比疫情开始时高。”

Oliver指出，正如降息至创纪录低点是近期房价上涨的主要驱动力一样，目前正在进行的贷款利率飙升将是未来房地产市场的主要驱动力。

他表示，固定贷款利率目前已较去年初2%左右的历史低点上涨了两到三倍，浮动利率也在迅速上升，大幅减少了新购房者的贷款额度。

AMP将利率最高预期调高至2.5%后，预计未来18个月全澳平均房价将出现15% - 20%的更大幅度下跌。

Oliver表示：“房价下跌和消费需求疲软的其他迹象，最终将有助于限制澳大利亚央行提高现金利率的幅度。”

CBA预计，未来18个月，全澳房价将下降约15%，Aird也认为这将影响澳大利亚央行的想法。

“房价下跌对经济的影响将会加剧，住宅价格进一步下跌将会呈指数增长。反过来，我们认为，这最终将限制澳大利亚央行愿意接受的现金利率水平。”

Aird表示，澳大利亚仍然存在“过度紧缩”的风险，他指出，由于家庭债务与收入之比处于历史高位，澳大利亚家庭对利率变化比任何时候都更敏感。