回首展望2018年

在2018年即将结束之际，市场同样也在不断的折腾。在基本面方面，美国总统特朗普经济顾问 Kevin Hassett 出面安抚市场，并表示美联储主席鲍威尔和财政部长姆努钦的工作不受威胁，特朗普对财政工作表示满意。此前，消息称，特朗普想炒掉鲍威尔和姆努钦，在脆弱市场中一度引发市场的恐慌加剧。

近期美国政府局部决意关门，但是在圣诞节来来临时刻，美国民众对圣诞节节气消费需求仍然保持着旺盛的状态。在年末最后一个月消费者信心指数数据统计中，美国除了汽车之外的消费，同比增长了5.1%，是近几年圣诞节有史以来消费额度增长最强势的一次。另外，这也表明了市场的恐慌和政府关门并没有影响到消费者购买力的下降和生活支出的下降。 相反，零售额的增加带来了市场强大的反弹力度，同时带动美股全面反弹。这次好像真的是圣诞老人给美国带来的圣诞礼物一样，市场前后出现明显的反差。

市场方面：道指史无前例地出现了超过1000点的收盘涨幅，上一次创纪录的收盘涨幅是08年10月13日的936.42点。标普500指数盘中涨4%，创出三年来最大盘中涨幅。纳指收盘狂涨5.89%。

除了消费者能力提升之外，另一方面，美国企业养老金基金的640亿美元买入行动可能是促成美股暴力反弹的原因之一。其基本需求在本季度及本年度末调整其债券投资组合，追加股票投资，以实现投资组合再平衡。这也是有史以来规模最大的一次。

富国银行的养老金基金资产的试算资产负债表在四季度蒙受了14%的亏损，仅12月就跌了8.5%。相比之下，美国综合债券指数四季度涨了1.6%左右。因此，如果本季度末投资级企业债的期权调整价差（OAS）扩大近40个基点，那么养老基金的投资组合中债券资产和股票资产的表现差距将变得更大。

因此，为了进行季末投资组合再平衡，固定福利养老基金需要在年底前增加最多640亿美元的股票持仓。在报告中表示，养老金可能需要在美国大盘股和小盘股上分别增配350亿美元和210亿美元，对其他发达国家股票的资金配置规模可能只有90亿美元。这种资金配置差异主要是受到不同类型股票之间的巨大表现差异的驱动，美国股市在12月和四季度的表现都落后于全球股市和新兴市场股市。

从市场技术角度，这波反弹也是属于，技术层面的回补缺口，市场情绪反应剧烈推到股票市场的强势反弹并不属于反转。如果经济格局和市场趋势要出现反转需要天时、地利、人和因素的配合，否则就是昙花一现。

在两党派之间，由于民主党坚决反对，美国国会不批准特朗普坚持要求的50亿美元建墙预算，双方互不让步，导致美国政府局部关门，何日重新开张也是未知数，这导致数十万美国联邦政府雇员被迫休无薪假，对美国经济也将产生负面影响。在明年2019年美国经济增速将继续放缓归于常态，两党恶斗政府关门，将进一步拖累美国经济。特朗普强力施压美联储停止加息，导致市场担心美联储独立性受影响，也让市场更难预判美联储的利率政策。