陈浩庭短评：第一季度投资展望（图）

新年进步！踏入2018年，环球经济可望顺风顺水，增长力度料会是环球金融危机以来最强劲的一年。大多数主要经济体将会加速增长，贵为「一哥」的美国经济当然不会例外，国内生产总值（GDP）增长势将由去年的2.2%，加快至今年的2.5%；至于欧元区经济也会有长足进步，今年的GDP扩张速度可达到2.5%，胜过去年的2%增幅。

陈浩庭, 董事总经理 / 授权代表, 摩根
Raymond Chan, Managing Partner / Authorized Representative, Morgans

那么，澳洲经济前景又如何？经历了去年相对缓慢的复苏周期，澳洲经济今年有力大跃进，预测本地GDP增长将会由去年的2.1%，于今年显着加快至3%。

经济纵转强     通胀续受控

尽管主要经济体的增长力度趋于加强，可是通胀率料不会因此而显着加剧，甚至会有所降温。美国通胀率预期会从去年的2.1%放缓至今年的1.9%，欧元区通胀率则会由去年的1.5%降至1.2%。另一边厢，澳洲于去年录得稳定的2%通胀率之后，通胀率在新一年料只会温和上升至2.3%。

至于主要发展中国家的整体经济前景同样不差。中国继去年录得6.8%的GDP增长，今年即使稍为降温，也应该可以至少达到6.6%增长。印度的GDP增长更可望上升0.7个百分点，由去年的6.7%加速至今年的7.4%。

环顾全球，欧元区经济的表现或许最引人注目。根据我们建立的欧元区经济模型，随着欧元区商业情绪改善，投资将会增加，在连锁效应下，产能自然会提升，到头来就业环境也会变得更好。该模型更显示，欧元区经济的增长潜力，足以媲美2011年金融危机最水深火热日子过后的复苏速度，以至是2006年即金融危机爆发前的扩张力度。

欧元区发力     可跑赢美国

我们估计欧元区未数年的经济增长速度，将有机会明显跑赢美国，这将有助欧元汇率骄人地转强，反观美元对其他主流货币则可能会处于下风。面对美元前路不平坦，以美元计价的商品价格有望把握机会更上一层楼。

再看美国经济，当然不得不提美国历来最大的税务改革。白宫经济顾问委员会（Council of Economic Advisers，简称CEA）于去年10月发表的研究报告指出，美国一旦削减企业利得税，一直闲置在美国本土的企业收益将会释放出来，这将会大大刺激美国本土的投资活动，并提高美国家庭收入，而美国「打工仔」将会是最大的赢家之一。换言之，美国近几年来工资增长疲弱的困局，可望借着美国利得税率下调而得到某程度的解决。

美税务改革     助提振业绩

CEA估计，参照美国共和党提出的企业减税框架，该国GDP可望借此提升3至5%，而实质工资增长将介乎4至7%。按此推算，美国家庭的中期平均收入将会每年提高至少4,000美元（相当于大约4,997澳元）。

为了保持经济扩张，美国任何的税务改革都务须对收入只有中性影响，若只是调低个人入息税的话，就未必能产生同样的正面效果。

CEA又指出，通过税务优惠而鼓励美国企业把海外收益调回美国本土，将可带来额外的好处。我们也同意这一说法，但认为美国企业把留而未用的盈利释放出来，才是最重要的一环。

美股与澳股     高处未算高

美国经济一路向好，当地企业盈利自然会水涨船高，美国股票便会继续受到追捧。美国利率仍处于相对低的水平，配合优异的企业成绩表，将有助美股步步高升。

在澳洲，持续「横行」了一段长时间的企业盈利，亦开始有回升迹象，再加上国际热钱依然充裕，澳洲股市前景同样值得看好。我们推算，现阶段ASX 200指数的「合理水平」是6,200点，并可望在今年4月之前达标。